10月17日国债期货早报

10月17日国债期货早报

【债市信息】

1   16日银行间隔夜回购利率3.0582%，较上一个交易日下跌6个BP，7天加权平均利率3.3406%，较上一个交易日大幅下跌51个BP，14天加权平均利率3.3927%，较上一个交易日下跌45个BP，21天及以上期限的利率则涨跌互现，其中21天加权平均利率4.1683%，较上一交易日下跌28个BP，1个月加权平均利率4.7969，较上一交易日上涨9个BP，3个月加权平均利率4.9847，较上一交易日下跌2个BP；隔夜拆借利率加权平均价为3.0671%，较上一个交易日下跌6个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为3.3664%，较上一交易日下跌72个BP；SHIBOR隔夜利率3.0550%，较上一交易日下跌6个BP，一周SHIBOR较上一个交易日下跌53个BP，加权均价3.3140%，2周SHIBOR较上一个交易日下跌53个BP，加权均价3.3570%，一个月SHIBOR较上一交易日上涨14个BP，加权均价4. 8570%。

2    国债期货跨部委协调机制第二次会议日前在北京召开，财政部、央行、银监会、证监会、保监会、中金所等相关领导和专家出席会议。会议指出，下一步将重点做好四个方面的工作：一是加强国债期现货市场的数据交换、信息共享及应急预案的建设；二是落实和完善交割合作机制，激活存量国债；三是积极推动商业银行、保险资金等机构投资者入市；四是加强国债担保品研究，降低交易成本。此次会议共同签署《国债期货交割业务三方合作协议》，并与中央结算公司、中国结算公司签署《国债期货交割业务操作合作协议》。交割合作协议的签署，对于规范国债期货交割业务合作，保障国债期货交割业务的顺利开展具有重要意义。

3  中国财政部周三（10月16日）完成招标的 7 年期国债中标利率 4.0728%，认购倍数 2.48倍，边际利率 4.11%，边际倍数 2.13 倍。作为新一期的国债期货最优可交割券(CTD)及首个预发行交易个券，该期国债的招标结果无疑对现、期市场都将产生较强的指引效果。

4  财政部发布通知称，将于2013年10月23日第一次续招标发行2013年记账式附息（十八期）国债，竞争性招标面值总额280亿元，进行甲类成员追加投标。该期债券期限10年。

【国债期货分析】  

    债券市场16日收益率整体以上行为主，收益率曲线5、10年期上行2-3BP至3.9284%、4.0966%。受农发行及进出口行招标影响，政策性金融债收益率曲线中长端上行较为明显，幅度约4-5BP,   

    债券市场指数小幅下跌，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）下跌0.0609%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）下跌0.0480%。全市场平均到期收益率为4.9077%，平均市值法到期收益率为4.8436%，平均市值法久期为4.0161。

   国债期货低开后早间窄幅震荡，午间7年期国债招标结果略好于预期，午后开盘国债期货直线拉升，成交量随之放大。当日三份合约累计成交3365手，较前一日放大逾四成。当日主力合约TF1312收报94.012元，涨0.07%，成交3253手，日增仓284手；TF1403合约报94.112元，涨0.09%，成交72手；TF1406合约报94.198元，涨0.14%，成交40手。主力合约最便宜交割券为13附息国债15，基差为-0.0911。

   总体看来，财政部早间新发 7 年期国债招标情况好于预期，加权中标利率为4.07%，低于市场预期，认购倍数 2.48 倍。该债券发行后替代目前 CTD 券成为国债期货最便宜可交割券。此外，短期资金面明显好转，shibor 及 repo 利率大幅下行。市场情况出现一定好转，但后期仍需关注国内宏观经济数据的指引

   根据CTD券130015计算得出的TF1312理论价格为94.064元，TF1403理论价格为94.370元，TF1406理论价格为94.678元，根据CTD券变化5个BP得出的TF1312合约理论价格波动幅度为93.788-94.344；TF1403合约理论价格波动幅度为94.092-94.652；TF1406合约理论价格波动幅度为94.396-94.964。本周维持偏空操作，日内交易，保证0.75%的日收益即对应于2分的波动即可。