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日期：2013年7月29日
【经济要闻】
萨默斯：QE对实体经济作用不大
被业内公认为是“美联储通讯社”的WSJ记者Jon Hilsenrath本周三曾表示，他认为竞选下任美联储主席看起来就像是萨默斯(Lawrence Summers)和耶伦(Janet Yellen)两位经济学家的对决。金融时报的Robin Harding周四发表文章指出，萨默斯曾在4月的一次会议上对于QE的有效性做出了不屑一顾的评论。基于此，如果萨默斯当选美联储下一届主席，美国货币政策或将出现一个巨大的转折点。
根据会议纪要，萨默斯在Santa Monica的会上表示：
“在我看来，QE对于实体经济的作用没大多数人想的那么灵验。”
萨默斯很少在公共场合发表对货币政策的看法。市场对于他的思想知之甚少，因此可能对他在QE问题上的明显鹰派态度感到惊讶。
在会上，萨默斯说道：
“如果我们的经济增长缓慢，那么我们就不能继续认为5.5%的失业率是正常的。且不问对还是错，我们都已认为经济的潜在增速正在放缓，因此我们需要决定我们更接近经济潜在增速，也就是说，这显示出我们应该正常化利率。
对于美国经济前景，萨默斯给出了一个非常乐观的看法，甚至超过了美联储最新的预测。他认为当前经济的风险显著集中在上行风险上：
“我认为市场低估了美联储转变其货币政策的步伐，并且也低估了这对利率的影响。”
金融时报记者表示，据与萨默斯在近年来讨论货币政策的人评论称，以上评论反映了萨默斯对QE的看法，但他与伯南克和耶伦有着类似的经济看法框架，认为应该维持宽松货币政策来支持经济复苏。
萨默斯曾表示称：
“我认为我们距离劳动力市场趋于紧张还有很长距离，因此通胀加速的风险要大大低于许多人所想。由于目前的问题在于劳动力和产品市场没有足够的压力，因此我并不认为当前我们面临显著的通胀风险。”
但据与萨默斯讨论过的人讲，萨默斯本人认为财政政策比货币政策更有效。而萨默斯本人也在Santa Monica会议上表示，
将来更具决定性作用的因素在于财政政策，而QE的有效性也比人们认为的要差。
萨默斯表示尽管QE好处不多，但也没有多大坏处“
如果QE不会对需求有一个巨大的影响的话，它也不会对通胀有什么影响。
【分品种动态】
◆农产品
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油脂油料 | 今日晨评要点：1，7月宏观数据普遍不好，政府提出cpi3.5%；gdp3.7%的宏观控制范围，意向是既不愿意休克疗法又希望平稳实现调结构。但外围条件允许吗？关注四季度美退出QE可能带来的动荡。2，想当初QE来的时候其动荡都有体会，同样退出也不会消停，只是节奏可能是阶段性的，时间也是长期的，从今年4季度到2016年。3，美豆因现货暴跌拖累远期也下跌，现在天气行情还在，只是时间价值没有上一轮好。也就是考虑今年播种略晚，定产可能要到9月，下个月是产量形成期，天气最为关键。阶段看上周超跌后的低吸高平机会，季节还是区间波动。如果最终北美实现产量预期，看能否价格触及南美成本11。 | 阶段看上周超跌后的低吸高平机会，季节还是区间波动。如果最终北美实现产量预期，看能否价格触及南美成本11。（范适安） |
棉花 | 26日，309合约震荡后收十字阴线，未突破21000；401合约震荡后跳水，将前几个交易日的涨幅吞没，盘中无力反弹，收于近低点；405走势弱，跌破19000关口，并收于19000下方，1-5价差扩大。 截至7月26日，郑商所新棉仓单202张（8080吨），不变，有效预报45张，增加8张。 本年度地产棉90%进入国库，随后国家大量抛储。由于政府掌握大量库存，控盘市场，因此随着时间点已到，下一步政策走向成为影响市场的关键。 2013/14年度收储将于9月启动，但细则迟迟未公布。据悉官方仍在讨论当中，表明争议较大。虽然政策出台在即，但在未明朗前多空仍在博弈政策。争议焦点在：国家是会继续无限量敞开收储，还是采取措施限制不符合标准的棉花进入国库。由于本年度收储量达到纪录高位，耗费了巨大财力，导致内外棉价差居于高位，纺织竞争力下降，指责之声颇多。从新任政府的态度和当前的舆论环境看，我们倾向于认为大规模收储难以为继。更重要的一点，从技术环节看，随着新国标实施，期货标准调整，可交割范围扩大，将由中低等级定价。除收储价外，期货价格是全球最高价，在收储量可能缩减的情况下，棉花进入期货市场是最好的选择。 此外，即使国家仍敞开收储，由于距交割时间尚早，加之主力合约处新棉大量上市之际，价格接近2万附近就面临风险，上方空间有限。 上周五郑棉大跌除了上述的产业面的问题外，粮食类期货大跌也造成了一定影响。整体上都是投资者对政策调整产生了担忧。 目前的市场环境下，这种慢涨急跌的节奏将近日涨幅全部吞没，表明做多阻力较大，而向下则更为顺畅。从宏观和产业角度，建议对郑棉中线维持偏空思路。具体操作上，近期建议介入的空单根据点位和仓位灵活减仓，如果点位较低，仓位较重，可平仓或减仓止盈；由于政策明朗的时间点临近，可适量继续持空；405合约空单持有，逢反弹加空，不设止损。 | 操作上401合约19900一线分批介入空单，405合约19250上方介入空单，止损适当放宽，中线持有。(苗玲) |
◆工业品
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PTA | 26 日今日PTA 高开低走，主力合约在跌破7830，收阴线，但重心下移至5日均线下方、10 日均线之上。1-9 价差扩大至56，较上日扩大14 点。当日持仓减2.8 万手，成交量增1.9 万手。PTA 持仓前20 席位中，中粮、中证、深圳金汇增多，海通减多，永安、东海、海通增空，前20 名空单持仓减4014 手，多单减1161 手，空方仍占优。PTA 套保多单61084 手,减1000 手，套保空单无。 珠海BP 2013年7月PTA合同结价出台，在8050元/吨，较6月结算价下跌25元/吨。 PX外盘报价上涨4美元至1461美元，MEG外盘持平报1080美元，内盘上涨110美元至7960元。PTA现货报价持平，外盘报1083美元，内盘报7780元。下游聚酯产品上涨，涤纶POY上涨50元，报10400元，涤纶POY上涨50元至10400元，涤纶FDY上涨50元至11750元。 产业链上，PTA工厂开工率小幅下调，工厂库存较上周提高。聚酯工厂开工率小幅下降，库存提高，仍处于正常水平。现货结算价陆续出台，价格坚挺，PXACP谈判在工厂检修及原油走高的基础下，预期走高。操作上，长线低位多单继续持有，短线低吸高抛,逢支撑位补仓。 | 操作上，长线低位多单继续持有，短线低吸高抛，逢支撑位补仓。 (苗玲) |
螺纹 | 昨日唐山钢坯出厂价下跌40元/吨，目前出厂价3090元/吨；而品位63.5%的印度粉矿报价下跌0.25美元/吨，报价为133.25美元/吨。中钢协统计数据显示，7月中旬会员日产粗钢171.84万吨，预估全国日产量213.03万吨，较上旬增1.34%。虽然在基本面部分因素已发生了一定程度积极转变，并且目前原料价格出现小幅上涨和大型钢厂挺价明显的情况下，期螺仍连续两周呈现窄幅盘整走势，反应市场心态谨慎。目前市场淡季，下游需求部分地区虽较活跃，但时有反复，总体需求还是偏弱，这是制约目前钢价进一步走高的主因。今日行情上，预计价格将会小幅下调整理。 | 预计价格将会小幅下调整理（林书来、杨俊林） |
橡胶 | 天胶1401 由于供应偏强需求偏弱，天胶仍维持震荡偏弱格局，本周内将发布欧元区重要经济数据、美国GDP、中国PMI等重要数据，建议投资者仍应保持轻仓短单，密切关注隔夜金属铜原油价格趋势，逢反弹高点放空，见低及时获利的操作策略。 参考区间18400-18000 | 天胶1401 由于供应偏强需求偏弱，天胶仍维持震荡偏弱格局，本周内将发布欧元区重要经济数据、美国GDP、中国PMI等重要数据，建议投资者仍应保持轻仓短单，密切关注隔夜金属铜原油价格趋势，逢反弹高点放空，见低及时获利的操作策略。 参考区间18400-18000（李洪洋） |
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