道通早报（12月25日）

外盘综述

简评及操作策略

油脂油料

 隔夜外围淡静，美股收跌，提前三小时收盘进入圣诞假期。本周财政悬崖相关谈判暂停，同时预计本周股市及其他投资市场将保持清淡。 大宗商品温和，原油仍处89窄震。谷物小涨。交易商称，大豆期货在技术性买盘和空头回补的助力下从上周所及一个月低位反弹，因临近圣诞假期，今日提前休市。电子盘和公开喊价交易将于周三1530 GMT重启。农业部将一周美国谷物出口检查报告的发布时间延迟至周三。圣诞假期前，美国墨西哥湾及中西部内陆地区大豆现货价格大多没有变化。继上周CBOT玉米期货挫至六个月低位，大豆期货跌至一个月低位后，农户延迟了销售。根据美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五公布的数据，截至12月18日的一周，大型投机客扩大CBOT大豆净多仓规模至93,168口，为五周来的最大净多仓规模。

框架分析如前，13年如12年般的大开大合价格波动将会降低，但季节性机会仍会贯穿全年。阶段14—15区间震未变，短看高开震荡，可灵活，不强求。（范适安）

玉米

    芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五收高，交易商称因在本周价格下跌近4%后出现低接买盘。欧洲贸易商称，韩国最大的饲料公司-韩国农协饲料公司(NOFI)周五通过招标买入193,000吨玉米。而且该公司允许美国作为候选供应方之一，最初NOFI曾未把美国产玉米纳入购买范围。冬季首场大暴风雪几乎未能缓解美国大平原和中西部地区作物种植区逾50年来最严重的旱情，倒是扰乱了交通且阻碍了牲畜的饲养和运输。谷物贸易商称，周五中西部地区大多数的玉米现货基差报价持稳，因为降雪和刮风天气降低了玉米的入市速度。CBOT小麦期货较玉米期货的升水收窄，料会使3月和5月玉米期货的价差收窄，但若有任何迹象显示，阿根廷玉米作物遭遇进一步的困境，这一价差可能会急速走阔。

目前阶段国内玉米下有成本支撑，上有供应压力，需求不足以拉动价格持续上涨，近期仍将以小幅波动为主，操作思路如前。(李金元)

白糖

昨日收盘后国家公布收储公告，春节前收储150万吨，分为两次收完，分别是12月27日收80万吨，1月22日收70万吨。从基本面角度来看，当前市场新糖销糖率较高，据了解部分地区新糖销售已达75%以上，远超去年同期水平，同时部分糖厂还有超卖现象，150万吨收储量可以很好解决阶段性供给过剩问题，从而对价格形成提振。春节备货期，国内糖市可能延续目前的结构性偏紧局面，糖价预计继续走强。

 操作继续以顺势为主。(李岩)

棉花

周五ICE期棉低开高走收报阳线，主力3月合约涨0.18美分至76.4美分，均线系统保持良好反弹形态，反弹格局有望继续。

国内累计收储489万吨，截至12月24日，郑棉仓单数量为509张（合20360吨），没有变化；有效预报为132张，增加9张。新棉仓单陆续增加，郑棉1301合约上产业空头和投机多头竞争的突出表现。

1301合约昨日跌停，但远月合约未跟跌，盘后远月持仓报告显示多头增仓多于空头。1301合约跌停，直接原因是因为郑商所干涉多头进场资金。1301合约即将进入交割月，但要回归现货价19141元/吨，价格太低，买不到棉花；回归仓单棉价格，价格太高，没人接货。后期1301合约价，看政策协调了。郑商所相关规则，强迫老棉仓单积极流出，而新棉销售主要选择向国储流入，在此环境下，期货仓单棉出现短缺——这个也是远月合约不大幅跟跌的原因。05合约在19200附近弱势震荡。临近年底，国家发配额、抛储时间越来越近，市场传言，抛储搭受配额发放（2013年上半年国家抛售100万吨储备棉和30万吨滑准税进口配额）。

操作上，高收储量，棉花现货出现短缺，以及考虑宏观利好、美棉上涨、新棉种植减少等短期利好消息，05合约下方19000整数关口支撑较强，但郑棉长期弱势未改。(苗玲)

外盘综述

简评及操作策略

铜

铜四季度观点：重演去年四季度行情，先抑后扬

未来宏观面仍然需要由经济数据来指引，市场焦点中国需求。同时，欧债余波仍将冲击大宗商品市场。

一、供需有缺口，市场低位有买盘

二、现货实际需求尚不乐观

长江现货报价56350～56600元/吨，贴水350——贴水250元/吨

三、全球库存基本稳定，但国内库存充裕

LME库存317,350万吨，上交所库204,997吨，关注国内库存消化情况。

四、技术上：8500美元一线有压力

12月思路：震荡向上，下档支撑55000元/吨，上档压力58200元/吨，LME铜下档支撑7500-7600美元，上档压力8200美元。（吴啸）。

白银

在圣诞节前夕，市场交投清淡，金银微幅走低，COMEX2月期金周二收跌0.6美元至1660.5美元/盎司，3月期银收跌0.3美元至29.89美元/盎司。

随着圣诞节假日的到来，美国金融市场进入假期状态。圣诞假期结束后，美国财政悬崖问题的磋商将进入关键阶段，美国能否避开财政悬崖将对美国经济形成重大影响，而金银价格走势也与之息息相关。

今日沪银主力开于6350元附近，近两日估计不会有大起大落的行情，所以还是偏灵活，不强求为好。（曾理）

P

T

A

   石脑油至942（-1），MX至1363（-5）。亚洲PX至1600（+2）美元，折合PTA成本9108 元/吨。现货内盘PTA至8520（-0），外盘1150.5（-0），进口成本9018元/吨，内外 价差728。江浙主流工厂涤丝产销一般，平均在3-7成附近；聚酯涤丝价格稳定。PTA 装置开工率71（+1）%，下游聚酯开工率80（-0）%，织造织机负荷64（-2）%。

众议院在休会前最终未能就财政悬崖解决方案达成一致。导致周五欧美股市普跌．本 周欧美主要市场皆因圣诞节假期而有不同程度的休市。财政悬崖依然将是假期过后的 主要焦点。美国11月耐用品订单环比涨0.7%超预期。安倍晋三提出不提高通胀目标就 修改央行独立法。

近期PTA前低后高，现货持稳，近期聚酯工厂原料采购需求偏弱， 下游订单一般，近期多持观望．纱线维持刚需拿货．PX价格在1600附近震荡，本周财 政悬崖关键的一周，市场担心近阶段加剧，短线操作为主！（范劲松）。

橡胶

胶四季度观点：震荡偏强

产胶国供应将减少：泰国、马来、印尼自十月起开始按计划累计削减出口，共三十万吨。

现货报价回落：国内全乳胶平均价格23800元/吨，美金胶2950。

合成胶报价：丁苯1502报价17650元，顺丁18000元，丁二烯12800元/吨。

国内库存增加: 截至到12月17日，青岛保税区橡胶总库存较11月30日增加0.09万吨至29.14万吨。其中，天然橡胶减少0.43万吨至18.87万吨上交所库存97697吨，TOCOM库存3556吨。

 四季度行情展望： 过去的一段时间，橡胶因其多重属性而持续“被虐”，市场充斥着极度悲观的气氛。但空尽多来，目前外围宏观面、内在基本面、周边政策面皆正向正面转化。橡胶已经走出谷底，新一轮上涨行情值得期待。

12月行情展望：主要波动区间23500-25800元/吨（吴啸）。

钢材

在经过前期连续上涨之后，钢市面临的状况是，一方面，成本不断推升，政策面利多因素显现；另一方面，淡季格局之下，下游需求逐渐减少，即便存在部分补库需求的短期释放，提振作用也较为有限；近期中材事件使得钢贸行业的资金风险再度引发市场关注，在年末处于还贷高峰的情况下，钢材市场资金面很可能再度趋于紧张，对当前钢价走势或将形成一定制约。胶着之下，近期螺纹钢难有继续大幅上涨的空间，后市将以震荡调整为主，螺纹钢RB1305延续高位盘整，量能大幅萎缩，上方承压3800一线，整体走势已有所走弱。

操作上，前期多单可暂获利了结，预计短期内期价或面临一定调整的压力，短线或观望为主。（高婧、杨俊林）