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美棉震荡，12月合约价格在64.89美分。据巴基斯坦棉花种植者协会(PCGA)2025/26年度最新数据，截至10月31日，新年度籽棉累计上市量折皮棉约为68.8万吨，较前两周增加9.9万吨，同比（66.5万吨）增加3.4%。 从已上市棉花流向来看，巴基斯坦国内纱厂皮棉采购量约55.7万吨，出口约2.4万吨，剩余轧花厂未售出库存约10.8万吨。(数据来源：棉花信息网）
截止11月3日，全国累计检验棉花199.02万吨，日公检量达到8万吨上。截止10月30日，全国新棉采摘进度87.1%，同比提高1.9个百分点；加工39.3%，同比提高0.5个百分点。由于部分轧花厂在达到预期收购量后，开始采取压价收购策略，籽棉价格有所回落。南疆机采籽棉主流价格在 6.2-6.4 元/公斤，部分区域低价在 6.1 元/公斤，近期棉籽价格有小幅上涨，部分高价棉籽现货价在 2.35 元/公斤；按6.26的籽棉价格折皮棉成本在14660元。下游方面，纯棉纱价格持稳，走货偏缓，部分纺企高支纱走货较好，低支纱新增订单减少，消化前期订单为主。目前下游需求边际减弱，且棉花套保压力明显，预计棉纱受此影响易跌难涨概率大。
宏观上：国务院关税税则委员会11月5日发布公告，明确两项对美加征关税调整措施：一是自2025年11月10日13时01分起，停止对原产于美国的部分商品加征关税，包括棉花（15%）和大豆（10%）等商品；二是自同一时间起，在一年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的税率。此前中美双方互征对等关税为34%，今年8月斯德哥尔摩会谈后已将其中24%暂停延期至今年11月10日。
操作策略：中方将于11月10日取消部分美国农产品进口关税，利好美棉价格，关注出口数据。之前有分析，即使增加美棉进口利于美棉反弹，郑棉受到带动，但本年度国内产量丰产，需求低迷，进口增加还是不利于国内棉价的，郑棉震荡，反弹空间谨慎对待
