国债期现早间思路 20140919

国债期现早间思路  20140919

【债市信息】

1   18日银行间隔夜回购利率2.8419%，较上一个交易日持平，7天加权平均利率3.3781%，较上一个交易日持平，14天加权平均利率3.6904%，较上一个交易日上涨11个BP，21天及以上期限的利率涨跌互现，其中21天加权平均利率4.8555%，较上一交易日上涨6个BP，1个月加权平均利率4.5526%，较上一交易日上涨10个BP，3个月加权平均利率4.5398%，较上一交易日下跌16个BP；隔夜拆借利率加权平均价为2.8575%，较上一个交易日持平；7天隔夜拆借利率加权平均价为3.4377%，较上一交易日下跌1个BP；SHIBOR隔夜利率2.8410%，较上一交易日下跌1个BP，一周SHIBOR较上一个交易日上涨1个BP，加权均价3.3000%，2周SHIBOR较上一个交易日持平，加权均价3.5180%，一个月SHIBOR较上一交易日上涨12个BP，加权均价4.1800%。

2   18日央行开展了100亿元规模的14天期正回购操作,中标利率降低20个基点,至3.50%。据了解,这是继今年7月底央行重启本轮正回购以来，14天期正回购中标利率首次出现下行，也创下14天期正回购自2011年1月以来的最低水平。此次中标利率下行降幅达到20个基点，释放出强烈的政策引导利率下行信号，对国债价格形成有效支撑。                                                

【国债市场分析】

       受多重利好刺激，18日利率债收益率继续下行。早盘进出口行债招标收益率较前一日低6-8BP。二级市场亦有成交支持曲线下行。临近尾盘，大量国开债成交带动曲线部分期限下行超过10BP。具体来看，国债3、7、10年期交投活跃，曲线在成交的带动下下行6-7BP至3.90%，4.08%和4.14%。政策性金融债今日各期限交投热情高涨，收益率整体大幅下行。其中政策性金融债收益率曲线（进出口行和农发行）1、7年期在一二级市场的共同带动下下行6BP至4.32%和4.85%。国开债全天收益率迅猛下行。其中四五年期在临近尾盘时出现大量成交带动曲线对应期限下行11BP至4.62%和4.66%。9年期附近的样本券14国开05今日共成交273笔，但收益率下行幅度较前一日略有收窄，日终曲线下行4BP至4.74%。10年期收益率则在14国开11和14国开15的带动下大幅下行9BP至4.81%。

    短融交投活跃，3个月至1年期平均下行约5BP。其中，中短期票据曲线（AAA）的0.25年、0.5年和0.75年在14中电投SCP003、14中粮SCP002及14国电集SCP002等券的报价成交带动下分别下行至4.66%、4.7556%和4.8072%的水平。中票也出现下行趋势，在14京汽MTN1、14陕延油MTN1报价成交的带动下，中短期票据曲线（AAA）的5年期和7年期分别下行2BP和5BP至5.225%和5.3631%水平。今日铁道债依旧交投活跃，7年和10年涌现大量成交，收益率继续大幅下行。在14铁道09、13铁道01、14铁道02及14铁道04等券的成交带动下，今日中债铁道部收益率曲线（减税）的7年和10年分别下行5BP和3BP,.至5.04%和5.0766%的水平。

   国债现券买盘积极。10年国开140205全天成交在4.71-80%，10年国140012全天成交在4.09-15%；7年国债140013成交在4.055-14%，期债TF1412对应CTD券140013收益率在4.0228%，与二级市场持平。期货主力合约TF1412收盘报94.306元，涨0.618元或0.66%，成交5734手。此外，国债期货TF1503合约报94.702元，涨0.572元或0.61%，成交45手；国债期货TF1506合约报94.966元，涨0.548元或0.58%， 成交12手。

   中国银行间债市周四现券收益率及IRS大跌，因央行公开市场上14天期正回购利率意外下调20个基点，且央行SLF(常备借贷便利)消息下资金供给泛滥，多头情绪再度高涨，技术上看，各条均线拐头向上，并对期价形成支撑，期价突破前期震荡区间上沿的压制，上行动能继续增加，TF1412突破区间上沿93.8，观察是否站稳，技术上若能站稳下一目标位94.5。