国债期现早间思路 20140922

国债期现早间思路  20140922

【债市信息】

1   19日银行间隔夜回购利率2.8418%，较上一个交易日持平，7天加权平均利率3.3369%，较上一个交易日下跌4个BP，14天加权平均利率3.5875%，较上一个交易日下跌10个BP，21天及以上期限的利率不同幅度上涨，其中21天加权平均利率5.0070%，较上一交易日上涨15个BP，1个月加权平均利率4.7746%，较上一交易日上涨22个BP，3个月加权平均利率4.5938%，较上一交易日上涨5个BP；隔夜拆借利率加权平均价为2.8639%，较上一个交易日上涨1个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为3.5341%，较上一交易日上涨10个BP；SHIBOR隔夜利率2.8400%，较上一交易日持平，一周SHIBOR较上一个交易日持平，加权均价3.3000%，2周SHIBOR较上一个交易日上涨4个BP，加权均价3.5530%，一个月SHIBOR较上一交易日上涨13个BP，加权均价4.3100%。

2  央行公开市场本周（9月20日-9月26日）将有250亿正回购到期，无逆回购及央票到期，据此估算，下周央行将自然净投放250亿。无论是SLF操作还是降低公开市场操作利率均增加了货币总量的投放，对国债价格形成有效支撑。                                               

【国债市场分析】

          19日利率债收益率继续下探，十年期国债下行尤为显著。早盘国债1年期招标与前一日曲线水平较为接近。对应二级市场亦小幅波动。具体来看，国债关键期限交投极为活跃，市场热情高涨，收益率持续下行。日终曲线3、7年收益率分别下行6-7BP至3.84%和4.01%。10年期附近样本券14附息国债05和14附息国债12共成交100余笔，曲线收益率下行11BP至4.03%，逼近4%大关。

   政策性金融债收益率仍延续之前下行趋势，但幅度较前两个交易日略有收窄。曲线整体下行幅度为3-6BP。非国开债5年期交投活跃，对应曲线收益率下行11BP至4.68%。10年期在成交的带动下下行6BP至4.82%。国开债下行幅度有所收窄，5年期在报价和成交的带动下6BP至4.60%。

   中短期票据交投活跃，收益率整体下行5-8BP。其中，3个月、6个月和12个月期中短期票据收益率曲线（AAA）在14中广核SCP003、14国电集SCP004及14中电投CP002的报价成交带动下下行约5BP,分别至4.63%、4.72%和4.78%的水平。3年至5年期中期票据出现大量成交。

   国债10年国开140205全天成交在4.665-70%，10年国140012全天成交在4.01-085%；7年国债140013成交在3.97-4.02%，期债TF1412对应CTD券140013收益率在3.9488%，与二级市场持平。期货主力合约TF1412收盘报94.702元，涨0.448元或0.48%，成交5979手，本周涨1.37%。此外，国债期货TF1503合约报95.102元，涨0.442元或0.47%，成交54手，本周涨1.37%；国债期货TF1506合约报95.4元，涨0.45元或0.47%，成交24手，本周涨1.45%。

   总体而言，中国银行间债市周五现券走势续暖，10年国债收益率已跌至4%关口，10年国开债收益率亦创下年内新低。多头情绪继续发酵，且国债收益率出现补跌，国债期货仍整体偏多但F连续疯涨两天后，本周会面临技术的回调，老多可寻机部分减仓兑现，不过，93.8-94附近支撑很强，如政策面如无大动，调整到这一线可考虑新的偏多操作。