国债期现早间思路 20140926

国债期现早间思路  20140926

【债市信息】

1   25日银行间隔夜回购利率2.6744%，较上一个交易日下跌1个BP，7天加权平均利率3.4168%，较上一个交易日上涨8个BP，14天加权平均利率3.5404%，较上一个交易日下跌4个BP，21天及以上期限的利率涨跌互现，其中21天加权平均利率4.1568%，较上一交易日下跌13个BP，1个月加权平均利率4.2844%，较上一交易日上涨22个BP，3个月加权平均利率4.3047%，较上一交易日上涨3个BP；隔夜拆借利率加权平均价为2.7001%，较上一个交易日下跌2个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为3.4596%，较上一交易日下跌29个BP；SHIBOR隔夜利率2.6770%，较上一交易日下跌1个BP，一周SHIBOR较上一个交易日上涨11个BP，加权均价3.2550%，2周SHIBOR较上一个交易日上涨20个BP，加权均价3.4240%，一个月SHIBOR较上一交易日持平，加权均价3.9980%。

2   尽管当前银行间资金面正经受密集IPO、季末等因素袭扰，但市场仍相对宽松。中国央行公开市场本周二和周四均进行了180亿元14天期正回购操作，中标利率均持平于3.5%；由于本周有250亿元的正回购到期，因此当周净回笼资金110亿元。                                               

【国债市场分析】

    25日利率产品走势分化，国债收益率整体下行，但政策性金融债收益率则整体小幅波动。早盘招标收益率与前一工作日中债估值较为接近，但盘中二级市场部分期限走势不一，成交收益率高低互现。具体来看，国债收益率整体下行，其中长端下行较为明显。10年期在报价和成交的带动下下行4BP至4.00%。7年期早盘收益率显著上行，但午后走势较为不一，日终曲线在报价和成交的带动下下行3BP至3.99%。政策性金融债收益率变动不大，9年期国开债140205在估值上下反复成交，日终曲线对应期限收益率微幅波动至4.69%。10年期在报价和成交的带动下下行2BP至4.76%。政策性金融债收益率曲线（进出口行和农发行）6年期在成交带动下上行5BP至4.76%。

   中短期票据曲线交投活跃，收益率整体小幅波动。

   国债10年国开140205全天成交在4.67-73%，10年国140012全天成交在3.99-4.0475%；7年国债140013成交在3.98-4.0375%，期债TF1412对应CTD券140013收益率在3.9690%，与二级市场持平。期货主力合约TF1412收盘报94.594元，涨0.19元或0.2%，成交2641手。此外，国债期货TF1503合约报94.956元，涨0.124元或0.13%，成交10手；国债期货TF1506合约报95.218元，涨0.162元或0.17%，成交1手。

   总体而言，中国银行间现券市场周三仍延续多空胶着状态，收益率在震荡中小升。场内整体止盈需求仍较大，不过银行间稳定的资金面，及上午地方债招标结果趋暖，限制了现券收益率的涨幅。维持昨日观点，如外围政策不发生较大改变，国债期货回调空间或将缩减，短期第一支撑由93.80-94.00上移到94.3094.40一线。