国债期现早间思路 20140521

国债期现早间思路  20140521

【债市信息】

      1   20日银行间隔夜回购利率2.4576%，较上一个交易日上涨4个BP，7天加权平均利率3.3678%，较上一个交易日上涨28个BP，14天加权平均利率3.6086%，较上一个交易日上涨44个BP，21天及以上期限的利率涨跌互现，其中21天加权平均利率3.9104%，较上一交易日上涨15个BP，1个月加权平均利率4.2444%，较上一交易日上涨51个BP，3个月加权平均利率4.5078%，较上一交易日下跌7个BP；隔夜拆借利率加权平均价为2.4730%，较上一个交易日上涨4个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为3.4845%，较上一交易日上涨29个BP；SHIBOR隔夜利率2.4270%，较上一交易日上涨3个BP，一周SHIBOR较上一个交易日上涨26个BP，加权均价3.3610%，2周SHIBOR较上一个交易日上涨45个BP，加权均价3.5790%，一个月SHIBOR较上一交易日上涨36个BP，加权均价4.0950%。

2   周三财政部增发280亿10年债。

3   20日，央行在公开市场开展350亿28天正回购操作，较上周四大幅缩量近六成，该操作量创下了约1个半月来正回购量的新低。本周，财政缴款对资金面影响逐渐显现，央行顺势大幅缩减正回购操作量，显示央行维稳月末资金面的意图。

【国债期现货思路】 

            20日债券市场整体小幅上行，国债收益率曲线5、7、10年期微幅波动至4.04%，4.10%和4.17%。政策性金融债收益率在报价和成交的带动下整体上行1-2BP。

    债券市场指数微幅下跌，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）下跌0.0198%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）下跌0.0070%。全市场平均到期收益率为5.0539%，平均市值法到期收益率为4.9414%，平均市值法久期为3.8362。

    国债现券市场，10年债130018成交在4.30%，7年债130020成交在4.21%，130015成交在4.28-4.29%。期货对应现券130015收益率在4.2824%。期货主力合约TF1409收盘报93.57元，涨0.094元或0.1%，成交1431手。此外，国债期货TF1406合约报92.972元，涨0.044元或0.05%，成交338手；TF1412合约报93.844元，涨0.048元或0.05%，成交44手。

    目前财政缴税、半年末等资金收紧因素正在持续发酵。本周公开市场虽还有1850亿到期，但相比即将发生的财政税后上缴量仍有不小的资金缺口。进一步考虑随后几周五月最末一周和六月下半月的公开市场到期量更少，公开市场可能还需要将一部分资金滚动平滑到这些时点上去，因此随后几周公开市场如果净投放量扩大、缩短滚动期限等都并不超预期，资金利率中枢还会抬升。上海同行业拆借利率走强或对期价形成压制.