国债期现早间思路 20140418

国债期现早间思路  20140418

【债市信息】

1  17日银行间隔夜回购利率2.1642%，较上一个交易日下跌11个BP，7天加权平均利率2.7385%，较上一个交易日持平，14天加权平均利率2.7045%，较上一个交易日下跌29个BP，21天及以上期限的利率则涨跌互现，其中21天加权平均利率3.8737%，较上一交易日上涨7个BP，1个月加权平均利率3.7435%，较上一交易日下跌30个BP，3个月加权平均利率4.3645%，较上一交易日下跌3个BP；隔夜拆借利率加权平均价为2.2180%，较上一个交易日下跌10个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为2.9698%，较上一交易日上涨18个BP；SHIBOR隔夜利率2.1810%，较上一交易日下跌12个BP，一周SHIBOR较上一个交易日下跌1个BP，加权均价2.7210%，2周SHIBOR较上一个交易日下跌24个BP，加权均价2.7640%，一个月SHIBOR较上一交易日下跌3个BP，加权均价4.0600%。

2   周五财政部发行150亿9个月贴现式国债。

3  3  本周公开市场上共有2260亿元的正回购到期，周四开展亿950元28天期正回购操作，加之周二开展了790亿元14天期和930亿元28天期正回购操作，本周累计实现资金净回笼410亿元。

【国债期现货思路】 

   李克强总理“定向降准”的新闻发布后，引发市场热议，多头空头交织。从债券市场表现看，多头占据明显优势，债券市场利率产品与信用产品收益率全线大幅下行，整体幅度约10BP。国债收益率曲线5、7、10年期下行8-9BP至4.06%、4.23%、4.27%。

    17日债券市场指数大幅上涨，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）上涨0.2958%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）上涨0.3025%。全市场平均到期收益率为5.2363%，平均市值法到期收益率为5.0848%，平均市值法久期为3.8181。

    现券市场受央行定向降准影响，成交活跃，10年债130018早盘成交在4.30%，随后回归理性大幅上行，尾盘成交在4.44%，全天成交区间4.30-4.44%，波动剧烈，历史罕见。7年债140003早盘成交在4.18%，随后一路上行到4.26%，全天成交区间4.18-4.26%，130020全天成交区间4.29-4.37%，130015成交在4.405-4.41%。期货对应CTD券130015收益率4.4210%，对应130020收益率4.3836%。

   国债期货主力合约上涨，升0.18%，盘中最高涨至93.008元，升幅超0.5%，成交量接近3000手，增逾1倍，创历史次高。其它，国债期货主力合约TF1406收报92.646元，涨0.166元或0.18%，成交2990手，减仓484手。此外，国债期货TF1409合约报93.05元，涨0.114元或0.12%，成交212手；TF1412合约报93.25元，涨0.08元或0.09%，总的看来，市场对“降准”字眼反应敏感，但这次县域涉农金融机构的准备金率优惠政策并非是真“货币放松”，趋势性上并不改变未来利率继续上行调整的大方向。综合一季度经济数据和政府对经济继续位于就业合理区间表态等，我们认为二季度政策不会全面宽货币，债市后期仍继续面临流动性和供需压力。我们继续对利率保持谨慎，特别提醒当乐观的政策预期一旦无法兑现后的利率反弹压力。长线可在92.4附近空单持有，逢高沽空