国债期现早间思路 20140311

国债期现早间思路  20140311

【债市信息】

1  10日银行间隔夜回购利率1.8777%，较上一个交易日下跌7个BP，7天加权平均利率2.3017%，较上一个交易日下跌12个BP，14天加权平均利率2.6620%，较上一个交易日下跌34个BP，21天及以上期限的利率涨跌互现，其中21天加权平均利率3.3997%，较上一交易日下跌12个BP，1个月加权平均利率4.5157%，较上一交易日上涨2个BP，3个月加权平均利率4.7557%，较上一交易日上涨14个BP；隔夜拆借利率加权平均价为1.9570%，较上一个交易日下跌8个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为2.4796%，较上一交易日下跌12个BP；SHIBOR隔夜利率1.9190%，较上一交易日下跌8个BP，一周SHIBOR较上一个交易日下跌5个BP，加权均价2.3580%，2周SHIBOR较上一个交易日下跌43个BP，加权均价2.6250%，一个月SHIBOR较上一交易日下跌1个BP，加权均价4.5740%。

2  周二发行300亿国开债。

3  央行周一照例向公开市场一级交易商进行正、逆回购及央票询量。其中，正回购期限为14天和28天，逆回购未7天和14天，央票仍为3个月。本周自然净投放资金较多，到期资金在1600亿元，在资金面仍较为宽松的背景下，预计央行将继续开展正回购操作回笼资金，但短期内资金面相对宽松格局暂时不会改变 

【国债期现货分析】

    10日资金面仍偏宽松，SHIBOR 整体下行为主，其中2W下行42.7BP至2.625%。债券市场利率产品收益率整体下行为主，长端企稳微幅上行；信用产品收益率整体小幅上行，信用利差略有扩大，市场观望情绪浓厚。

   具体来看，国债收益率曲线5、7、10年期下行1-3BP至4.17%、4.34%、4.50%。受农发行招标带动影响，政策性金融债收益率曲线（进出口行和农发行）中短端小幅下行，幅度约2-4BP，长端则微幅上行。政策性金融债收益率曲线（国开行）在报价及成交带动下，5年内下行为主，幅度约2-3BP，长端也企稳上行。

   债券市场指数上涨幅度较大，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）上涨0.0455%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）上涨0.0815%。全市场平均到期收益率为5.2980%，平均市值法到期收益率为5.1445%，平均市值法久期为3.8154。

   国债期货收高，主力合约涨0.16%。当日，主力合约TF1406收盘报92.724元，涨0.15元或0.16%，成交1984手，当日增仓137手。此外，国债期货TF1403合约报92.2元，涨0.122元或0.13%，成交66手，当日减仓47手；TF1409合约报93.166元，涨0.126元或0.14%，成交56手。

   总的看来，国债期货的上涨与CTD券收益率的下行主要原因是对于经济的担忧提升，一方面是周末公布的CPI和贸易等数据处在较低水平；另一方面周末开始铜、铁矿石等大宗商品价格出现暴跌，加重了市场对于经济的悲观预期。目前市场情绪化较重，随远期偏空但短线转观望