国债期现早间思路 20140312

国债期现早间思路  20140312

【债市信息】

1   11日银行间隔夜回购利率1.8306%，较上一个交易日下跌5个BP，7天加权平均利率2.2596%，较上一个交易日下跌4个BP，14天加权平均利率2.2346%，较上一个交易日下跌43个BP，21天及以上期限的利率涨跌互现，其中21天加权平均利率3.3185%，较上一交易日下跌8个BP，1个月加权平均利率4.1306%，较上一交易日下跌39个BP，3个月加权平均利率6.000%，较上一交易日上涨124个BP；隔夜拆借利率加权平均价为1.9191%，较上一个交易日下跌4个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为2.3899%，较上一交易日下跌9个BP；SHIBOR隔夜利率1.8730%，较上一交易日下跌5个BP，一周SHIBOR较上一个交易日下跌10个BP，加权均价2.2580%，2周SHIBOR较上一个交易日下跌33个BP，加权均价2.2950%，一个月SHIBOR较上一交易日下跌28个BP，加权均价4.2930%。

2    周二央行 28 天正回购 1000 亿，国库现金定存有 300 亿到期。本周共有正回购到期1600 亿元，资金回笼温和中性

3    周三财政部发行280亿国债。

【国债期现货思路】 

    11日债券市场利率产品收益率整体下行为主，国债收益率曲线中短端下行为主，长端微幅盘整，其中3、5年下行1-2BP至3.71%、4.17%，10年期微幅上行至4.51%。受国开行续发招标带动影响，政策性金融债收益率曲线（国开行）整体下行，幅度约2-3BP。

    债券市场指数小幅上涨，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）上涨0.0278%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）上涨0.0396%。全市场平均到期收益率为5.2935%，平均市值法到期收益率为5.1393%，平均市值法久期为3.8143。

   现券方面，早盘CTD券140003成交于4.33%，随后上行1个BP，全天成交在4.33-4.34%；130020成交在4.38%，期货对应现券130020收益率在4.3753%，对应现券140003收益率在4.3401%，与二级市场接近。

    周二（3月11日），国债期货全线小幅走低，主力合约跌0.02%。具体来看，国债期货主力合约TF1406收盘报92.688元，跌0.014元或0.02%，成交1539手，当日增仓36手。此外，国债期货TF1403合约报92.206元，跌0.008元或0.01%，成交13手，当日减仓7手；TF1409合约报93.15元，跌0.018元或0.02%，成交55手，当日减仓6手。

   总体来看，今年年初银行间超储虽还相对充足，但伴随外汇占款流入减少、公开市场净回笼以及二月份已显现财政存款超额上收等因素，二季度的超储资金必然还会很快被消耗掉。因此实际上银行没有太多空间和动力去配置债券、特别是低收益的利率债。我们认为，目前市场正从去年非标快速增长挤压债券，逐渐过渡到银行先主动压非标——但银行还不会配债券——非标融资利率和债券利率还会同步上行的阶段，因此维持前期观点，短期于下方60日均线支撑存在反弹空间，但鉴于利率债面临压力，国债期货反弹有限，中期不改整体颓势。