国债期现早间思路 20140306

国债期现早间思路  20140306

【债市信息】

1   5日银行间隔夜回购利率2.0668%，较上一个交易日持平，7天加权平均利率3.7765%，较上一个交易日上涨27个BP，14天加权平均利率3.7402%，较上一个交易日上涨2个BP，21天及以上期限的利率涨跌互现，其中21天加权平均利率3.7742%，较上一交易日下跌15个BP，1个月加权平均利率4.4374%，较上一交易日上涨1个BP，3个月加权平均利率4.7688%，较上一交易日持平；隔夜拆借利率加权平均价为2.1464%，较上一个交易日上涨2个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为3.8552%，较上一交易日上涨29个BP；SHIBOR隔夜利率2.0900%，较上一交易日上涨1个BP，一周SHIBOR较上一个交易日上涨28个BP，加权均价3.7980%，2周SHIBOR较上一个交易日持平，加权均价3.8000%，一个月SHIBOR较上一交易日上涨9个BP，加权均价4.4500%。

2    国开行和农发行共发行200亿金融债。

【国债期现货分析】

     5日资金面表现仍较为平稳，SHIBOR 整体小幅上行为主，1W上行28.45BP至3.798%。债券市场收益率整体上行显著：利率产品收益率一度下行后出现明显反转，国债收益率曲线5、7、10年期日终上行1-2BP至4.21%、4.39%、4.52%。

    债券市场指数大幅下跌，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）下跌0.1744%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）下跌0.1587%。全市场平均到期收益率为5.2932%，平均市值法到期收益率为5.1513%，平均市值法久期为3.8056。

     现货市场上，7年国债140003从早盘开4.27%同样上行至4.40%；130020成交在4.35-4.37%。目前主力合约IRR在3.62%附近，期货对应现券140003收益率在4.3751%，对应现券130020收益率在4.4113%。

    超日债违约事件的笼罩下，国债期货高开低走。在信用事件发生利好利率债的逻辑下，主力合约高开92.888，涨0.3%。但很快市场对后期流动性的担忧成为主流，期货不断震荡中下行。而经济7.5%的目标也给市场更多信心，国债期货加速下跌。具体来看，主力合约TF1406收盘报92.506元，跌0.104元或0.11%，成交3598手，当日增仓602手。此外，国债期货TF1403合约报91.948元，跌0.078元或0.08%，成交156手，当日减仓66手；TF1409合约报92.964元，跌0.134元或0.14%，成交150手，当日增仓14手。

  总的来看，5日上午两会上政府明确了GDP维持7.5%的增长目标，给市场传达了平稳增长的预期，冲击此前市场悲观的看法。二资金利率继续上行，7天上30bp至3.8%，近期中枢明显快速回升，后期资金面宽松预期同样再度消退。因此，国债货逐步进入向下调整的阶段。