国债期现早间思路 20140220

国债期现早间思路  20140220

【债市信息】

1   19日银行间隔夜回购利率2.3442%，较上一个交易日下跌29个BP，7天加权平均利率3.7516%，较上一个交易日下跌1个BP，14天加权平均利率4.5174%，较上一个交易日上涨1个BP，21天及以上期限的利率涨跌互现，其中21天加权平均利率5.3226%，较上一交易日上涨1个BP，1个月加权平均利率5.1532%，较上一交易日下跌23个BP，3个月加权平均利率5.4411%，较上一交易日下跌6个BP；隔夜拆借利率加权平均价为2.4586%，较上一个交易日下跌26个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为3.8239%，较上一交易日下跌14个BP；SHIBOR隔夜利率2.4030%，较上一交易日下跌28个BP，一周SHIBOR较上一个交易日上涨2个BP，加权均价3.7620%，2周SHIBOR较上一个交易日上涨4个BP，加权均价4.6780%，一个月SHIBOR较上一交易日持平，加权均价5.2942%。

2   周四上午国开行增发50亿金融债，进出口行120亿金融债

【国债期现货思路】 

   19日资金利率整体保持稳定，SHIBOR隔夜下行27.7BP至2.40%。其余期限微幅波动。利率产品整体涨跌互现，具体来看，今日国债招标收益率低于预期，但二级市场则午后出现反弹带动曲线中长端小幅上行。5、7、10年期上行1-2BP至4.25%，4.45%和4.55%。

    债券市场指数小幅上涨，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）上涨0.0054%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）上涨0.0176%。全市场平均到期收益率为5.4180%，平均市值法到期收益率为5.3279%，平均市值法久期为3.8043。

     国债期货早盘陡峭下行，午盘回升后重回弱势，三份合约尾盘跌幅较早盘相近。其中主力合约TF1403收盘报91.832元，跌0.168元或0.18%；TF1406合约报92.406元，跌0.156元或0.17%；TF1409合约报92.706元，跌0.128元或0.14%。

    现货市场方面，7年国债收益率较昨日上涨2个BP左右，130020成交在4.42-4.45%，130015成交在4.47%-4.48%。目前主力合约期货价格对应130020现券收益率在4.4940%附近，略高于二级市场水平。TF1406合约期货价格对应130020现券收益率在4.4311%附近，与二级市场水平比较接近。

    总体而言，期货收盘后公布的7年期国债中标利率虽略低于二级市场，但基本符合市场预期，甚至高于部分较为乐观投资者的预期。而且从认购倍率来看，整体需求一般，搏边际现象较为明显，难以对期货后市起到明显支撑作用。此外，在构思央行大概率依然开展正回购，预计期货价格继续下跌可能性仍大，前期推荐空单利润明显增加，不过近期主力开始逐渐换月到TF1406，投资者注意移仓换月。