国债期现早间思路 20140224

国债期现早间思路  20140224

【债市信息】

1     21日银行间隔夜回购利率1.6980%，较上一个交易日下跌21个BP，7天加权平均利率3.3619%，较上一个交易日下跌32个BP，14天加权平均利率3.9734%，较上一个交易日下跌1个BP，21天及以上期限的利率涨跌互现，其中21天加权平均利率5.3024%，较上一交易日上涨2个BP，1个月加权平均利率4.3097%，较上一交易日下跌87个BP，3个月加权平均利率5.0728%，较上一交易日下跌33个BP；隔夜拆借利率加权平均价为1.8076%，较上一个交易日下跌24个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为3.5762%，较上一交易日下跌27个BP；SHIBOR隔夜利率1.7640%，较上一交易日下跌22个BP，一周SHIBOR较上一个交易日下跌11个BP，加权均价3.5950%，2周SHIBOR较上一个交易日下跌15个BP，加权均价4.0000%，一个月SHIBOR较上一交易日下跌4个BP，加权均价5.1760%。

【国债期现货思路】 

         21日资金利率继续下行，国债收益率曲线5、7、10年期下行1-3BP至4.19%，4.44%和4.52%。债券市场指数大幅上涨，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）上涨0.0920%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）上涨0.1024%。全市场平均到期收益率为5.3833%，平均市值法到期收益率为5.2571%，平均市值法久期为3.803。

   国债期货主力合约TF1406收盘报92.492元，涨0.026元或0.03%。另外，国债期货TF1403合约报91.95元，涨0.116元或0.13%；TF1409合约报92.838元，涨0.02元或0.02%。

   现货市场上，中长端利率波动不大。130020成交在4.42%，130015成交在4.44-4.45%。TF1406对应130020收益率在4.4140%左右，略低于二级市场。

    最近一周在资金面宽松，质押式回购利率大幅回落的背景下，国债期货却出现了大幅回调，我们认为原因主要有二：（1）对前期国债期货大幅上行的一个技术性回调；（2）周二央行时隔八个月后重启正回购，信号意义巨大，市场担忧货币政策或收紧。债市很难因此止跌后单边反弹。