国债期现早间思路 20140226。

国债期现早间思路  20140226

【债市信息】

1     25日银行间隔夜回购利率1.7174%，较上一个交易日上涨8个BP，7天加权平均利率3.2183%，较上一个交易日下跌5个BP，14天加权平均利率3.8169%，较上一个交易日下跌5个BP，21天及以上期限的利率涨跌互现，其中21天加权平均利率4.4311%，较上一交易日下跌4个BP，1个月加权平均利率4.4871%，较上一交易日持：平，3个月加权平均利率4.8787%，较上一交易日上涨7个BP；隔夜拆借利率加权平均价为1.7700%，较上一个交易日上涨3个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为3.4108%，较上一交易日下跌1个BP；SHIBOR隔夜利率1.7200%，较上一交易日上涨2个BP，一周SHIBOR较上一个交易日下跌6个BP，加权均价3.2780%，2周SHIBOR较上一个交易日下跌16个BP，加权均价3.8110%，一个月SHIBOR较上一交易日下跌45个BP，加权均价4.5190%。  

【国债期现货思路】 

     央行25日开展14天1000亿元正回购，但对资金利率整体影响有限，SHIBOR除隔夜上行2BP外，各期限仍以下行为主。具体来看，国债收益率曲线下行明显，中长端部分期限再报价成交的额带动下下行超过10BP，6、9年期下行12-13BP至4.36%和4.43%。

    债券市场指数大幅上涨，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）上涨0.2846%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）上涨0.2911%。全市场平均到期收益率为5.2785%，平均市值法到期收益率为5.1521%，平均市值法久期为3.8238。

    国债期货方面，主力合约TF1406早盘谨慎低开92.650，很快央行展开1000亿正回购，回购总量略低于市场的加码预期，国债期货开始节节拉高，且随着国开债发行利率的走低，市场信心不断稳固。当日国债期货主力合约TF1406收盘报93.08元，涨0.384元或0.41%。

    国债现货市场上，中长端利率回落幅度依旧较大，7年成交活跃，130015 早盘成交在4.415，随后一路下行，下行幅度累计12.5个BP，全日成交区间在4.29-4.415%；130020 下行幅度累计11个BP，全日成交区间在4.27-4.38%，140003成交在4.285-4.34%，主力合约对应现货140003收益率在4.2649%，期货价格略有高估，对应130020收益率在4.2982%，与二级市场接近。

   总体来看，资金面上央行的资金回笼力度在本周加码，1000亿正回购虽然力度不算太大，但央行逐步收紧的态度没有变化，未来操作可能是在稳定市场的情况下逐渐收紧的过程。当前资金利率处于低位，而债券需求方面，年初机构配置力度相对较大，随配置力量逐渐释放，应对后期供给的能力有所下降，而现在很多配置需求对应的是1年内到期品种，后期随利率债供给继续，后期中长端压力仍存。因此，虽受到经济负面消息以及招标利率走低的影响，期货可能还有短期反弹可能，但上涨空间有限，后期仍将面临回调压力。