国债期现早间思路 20140210

国债期现早间思路  20140210

【债市信息】

1   7日银行间隔夜回购利率4.2600%，较上一个交易日下跌1个BP，7天加权平均利率5.4325%，较上一个交易日上涨44个BP，14天加权平均利率5.6613%，较上一个交易日上涨3个BP，21天及以上期限的利率均出现不同幅度上涨，其中21天加权平均利率5.1773%，较上一交易日上涨32个BP，1个月加权平均利率5.5850%，较上一交易日上涨24个BP，3个月加权平均利率5.9177%，较上一交易日上涨27个BP；隔夜拆借利率加权平均价为4.3026%，较上一个交易日下跌14个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为5.5018%，较上一交易日上涨21个BP；SHIBOR隔夜利率4.2700%，较上一交易日下跌17个BP，一周SHIBOR较上一个交易日上涨43个BP，加权均价5.4090%，2周SHIBOR较上一个交易日下跌8个BP，加权均价5.6500%，一个月SHIBOR较上一交易日下跌4个BP，加权均价5.4000%。

【国债期现货思路】 

       7日资金利率整体小幅下行，SHIBOR 1M以内各期限下行5-15BP。但1W期限上行42.6BP至5.41%。

    债券市场利率产品及信用产品收益率整体下行，具体来看，国债收益率曲线5、7、10年期下行2-3BP至4.19%、4.40%和4.48%。政策性金融债收益率曲线（进出口行和农发行）短端涨跌互现，长端保持稳定。政策性金融债收益率曲线（国开行）短端整体下行幅度约2-3BP，但2年期下行7BP至5.35%。

    债券市场指数大幅上涨，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）上涨0.0887%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）上涨0.1858%。全市场平均到期收益率为5.4641%，平均市值法到期收益率为5.4497%，平均市值法久期为3.8201。

    国债期货全线收涨，成交量较上一交易日有所上升。其中，主力合约TF1403收盘报92.514元，涨0.29%，成交量1126手，日增仓106手；TF1406合约报92.826元，涨0.18%，成交量123手，日增仓48手；TF1409合约报93.046元，涨0.2%，成交量4手，日增仓3手。

    总体来看，春节后首个交易日国债现货市场方面，节后中长端利率小幅回落，7年130020成交在4.37-4.395%，较节前回落2bp左右，期货现货双双上涨带来IRR稳定在5.32%左右，与目前资金利率接近，期货对应现货收益率在4.3631%附近。期货迎来开门红，但交易量略显不足。

展望后市，短期内市场做多热情短期较高，主要由于节后资金阶段性的宽松以及对经济回落的预期所致，但是这波反弹幅度和时间上的持续性可能都不会太长，外部流动性随美国QE退出继续呈现趋紧，其他新兴市场已经受到较强的影响，而内部流动性方面节后虽然时点上的资金压力减小，但我们看到资金利率可能由于节前的大范围的供给产生一定的回笼压力，而中长端利率债的供给也将逐渐增加，因此利多因素并不明显。因此我们认为当前市场可能仍然较为矛盾，目前主要出于震荡和小幅反弹过程中，中期看利空因素依然居多，趋势上不宜过于乐观。