国债期现早间思路 20140217

国债期现早间思路  20140217

【债市信息】

1  14日银行间隔夜回购利率3.1415%，较上一个交易日下跌44个BP，7天加权平均利率4.3550%，较上一个交易日下跌65个BP，14天加权平均利率4.5479%，较上一个交易日下跌33个BP，21天及以上期限的利率均不同幅度下跌，其中21天加权平均利率5.1479%，较上一交易日下跌13个BP，1个月加权平均利率5.3732%，较上一交易日下跌15个BP，3个月加权平均利率5.5569%，较上一交易日下跌24个BP；隔夜拆借利率加权平均价为3.3144%，较上一个交易日下跌38个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为4.6382%，较上一交易日下跌44个BP；SHIBOR隔夜利率3.2780%，较上一交易日下跌39个BP，一周SHIBOR较上一个交易日下跌59个BP，加权均价4.4360%，2周SHIBOR较上一个交易日下跌35个BP，加权均价4.5630%，一个月SHIBOR较上一交易日下跌14个BP，加权均价5.4930%。

【国债期现货思路】 

      14日资金利率继续整体下行，具体来看，国债收益率短端小幅下行，中长端波动不大。5、7、10年期微幅波动至4.19%，4.40%和4.48%。受招标利率和二级市场成交等因素影响，政策性金融债收益率曲线今日继续下行，其中政策性金融债收益率曲线（国开行）1年期在成交的带动下下行7BP至4.97%。

   债券市场指数上涨幅度较大，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）上涨0.0726%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）上涨0.0835%。全市场平均到期收益率为5.4179%，平均市值法到期收益率为5.3597%，平均市值法久期为3.8194。

    国债期货主力合约TF1403收跌0.02%。当日，国债期货主力合约TF1403收盘报92.536元，跌0.022元或0.02%，成交1428手，日减仓183手。此外，国债期货TF1406合约报92.98元，涨0.032元或0.03%；TF1409合约报93.206元，涨0.01元或0.01%。

    我们认为债券市场将重新回归原来的轨道：一方面，市场需要修正过于乐观的预期，这本身会导致收益率出现平坦化上行。另外一方面，原有的利空因素会逐步释放，包括供给压力逐步释放，包括央行中性偏紧的货币政策等等。因此我们还是维持债券市场没有到拐点的判断