国债期现早间思路 20130129

国债期现早间思路  20130129

【债市信息】

1    28日银行间隔夜回购利率4.8725%，较上一个交易日上涨24个BP，7天加权平均利率5.1597%，较上一个交易日上涨20个BP，14天加权平均利率6.9660%，较上一个交易日上涨34个BP，21天及以上期限的利率涨跌互现，其中21天加权平均利率7.1110%，较上一交易日上涨36个BP，1个月加权平均利率7.5579%，较上一交易日上涨29个BP，3个月加权平均利率6.7860%，较上一交易日下跌3个BP；隔夜拆借利率加权平均价为4.9016%，较上一个交易日上涨30个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为5.9695%，较上一交易日上涨57个BP；SHIBOR隔夜利率4.8477%，较上一交易日上涨31个BP，一周SHIBOR较上一个交易日上涨28个BP，加权均价4.9657%，2周SHIBOR较上一个交易日上涨72个BP，加权均价6.8070%，一个月SHIBOR较上一交易日上涨50个BP，加权均价7.3330%。

2   继上周两次向公开市场投放巨量流动性之后，央行再度在公开市场上展开14天期1500亿逆回购操作，进一步向市场投放资金。周二有750亿元逆回购到期，对冲后净投放750亿元。

【国债期现货分析】

 28日债券市场利率产品收益率上行为主，国债收益率曲线3年期上行10BP至4.04%，7、10年期上行2BP至4.45%、4.50%。政策性金融债收益率曲线（进出口行和农发行）整体也以小幅上行为主，幅度约2BP。受

    债券市场指数微幅下跌，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）下跌0.0207%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）下跌0.0080%。全市场平均到期收益率为5.4816%，平均市值法到期收益率为5.4840%，平均市值法久期为3.8379。

国债期货重回弱势，早盘低开后一路震荡下行，三份合约收盘时全面下跌，成交量较上一交易日减近三成。其中，主力合约TF1403收报92.334元，跌0.17%，成交量1905手，日减仓51手；TF1406合约报92.682元，跌0.18%，成交量111手，日减仓10手；TF1409合约报92.956元，跌0.04%，成交量仅1手，日减仓1手。

    总体而言，由于上周二投放的7天逆回购到期，28日实现公开市场资金净投放750亿元。由于投放力度低于市场预期，资金面整体则表现较为紧张，现货市场收益率回升，130020成交在4.40%-4.44%，130015则上到4.47%-4.475%，接近上周公开市场投放前的位置。主力合约IRR目前在5.26%左右，对应现货收益率大约在4.40%，略低于市场水平，期货有回调压力。

    当前14天资金需求旺盛。中长端方面近两日也逐渐冷静，高涨热情在资金压力下稍显稳定。目前来看，除夕公开市场再度投放可能性较大，但总体来说节前期货反弹行情幅度不会太大，而节后面临资金回收压力，做多动力不大，期货方面如有投资者有多头建议节前平仓，前两天建议92.322以上空单持有的投资者可少量拿单过节。