国债期现早间思路 20140124

国债期现早间思路  20140124

【债市信息】

1   银行间隔夜回购利率3.7109%，较上一个交易日上涨2个BP，7天加权平均利率5.3964%，较上一个交易日上涨10个BP，14天加权平均利率6.1879%，较上一个交易日上涨31个BP，21天及以上期限的利率涨跌互现，其中21天加权平均利率6.9687%，较上一交易日上涨64个BP，1个月加权平均利率6.9659%，较上一交易日上涨1个BP，3个月加权平均利率6.5891%，较上一交易日下跌10个BP；隔夜拆借利率加权平均价为3.7284%，较上一个交易日上涨3个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为5.3384%，较上一交易日上涨1个BP；SHIBOR隔夜利率3.7000%，较上一交易日上涨2个BP，一周SHIBOR较上一个交易日上涨7个BP，加权均价5.2930%，2周SHIBOR较上一个交易日上涨38个BP，加权均价5.9400%，一个月SHIBOR较上一交易日下跌24个BP，加权均价6.7080%。

2   中国农业发展银行周五将招标发行三期固息债。招标发行的三期固息金融债，总量不超过150亿元，期限含一、三及五年期，为农发行今年第四至第六期金融债，其中三年期为2014年第一期债增发，五年期为第二期债增发。

【国债现货思路】 

23日债券市场利率产品及中高信用等级信用产品收益率下行为主，具体来看，国债收益率曲线整体小幅波动，5年期上行3BP至4.32%，7、10年期下行1-2BP至4.48%、4.48%。受进出口行招标带动影响，政策性金融债收益率曲线（进出口行和农发行）与政策性金融债收益率曲线（国开行）整体下行为主，幅度约2-5BP。

   债券市场指数上涨幅度较大，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）上涨0.0841%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）上涨0.0948%。全市场平均到期收益率为5.5155%，平均市值法到期收益率为5.5375%，平均市值法久期为3.8491。

   国债期货低开后震荡下行，三份合约全线收跌。主力合约TF1403收盘报92.076元，跌0.13%，成交量1854手，较上一交易日减近两成，日减仓95手；TF1406合约报92.59元，跌0.08%，成交量97手，日增仓11手；TF1409合约报92.756元，跌0.05%，成交量10手，日减仓1手。

  总的看来，现货市场上，前两日高涨的热情有所减退，收益率下行乏力，小幅回升。130015成交在4.50%左右，130020胶着在4.47%左右，报价则均较前一日上升。目前主力合约IRR回落到4.20%左右，期货对应现货收益率在4.44%附近，仍有下行动力。

   本周在连续暂停公开市场后单周净投放达到3750亿元，跨年资金面得到安抚，资金利率不再大幅走高，但不论短期资金还是长端利率均下行乏力，在PMI初值低于预期，金融债中标利率也相对偏低的情况下，仍较为坚挺，可见市场对年后资金回笼的担忧，结合日前10年国债的招标，我们认为目前的收益率已经在底部附近，未来继续下行空间不大。目前空前的资金投放，必然意味着年后同样面临空前的资金回笼，因此期货趋势维持偏空。对于主力合约TF1403上方阻力92.322，下方支撑91.182-91.200。如前两天建议在92.200-92.300少量空单持有，激进者可以在92以上少量空单持有。