01.06-01.12当周宏观经济点评

01.06-01.12当周宏观经济点评

一、 国际经济财经分析 

     本周，市场主要关注点在于两个利率决议和两个就业数据，即英国和欧洲央行的利率政策以及美国的非农和失业率，其结果是前二者波澜不惊，后二者出人意料。

首先是英国央行维持主要利率和刺激计划不变，货币政策委员会将基准利率维持在0.5%的低位，同时将债券购买计划规模维持在3,750亿英镑不变。和往常维持政策不变时一样，货币政策委员会并未发表声明解释其决定。英镑和英国国债基本持平。

随后，欧元区利率也不出意料地维持0-0.25%的低位，在随后的记者发布会上，欧洲央行行长德拉基称“今日关于宽松政策的用词展现出更坚定口吻”，如有必要，将采取进一步果断行动，并维持宽松的政策立场，希望避免货币市场不合理趋紧。有两种意外状况可能导致央行采取行动，其中之一就是中期性通胀前景恶化，而另一种情况则是短期市场利率无缘无故地趋紧。

这两个利率决议并无新意，市场也因此未作出很大反应。

而周五的美国就业数据则让人大跌眼镜，在过去的几个月中，乐观气氛不断弥漫，尤其是在最近，美联储官员讲话中毫不掩饰对于未来经济的乐观，几天前美联储堪萨斯主席乔治表示未来一年会是复苏以来最好的一年，相似的言论不胜枚举。的确，表观上一切表现均很良好，GDP增长强劲，债务上限问题暂时解决，

但公布的数据却很矛盾，12月非农就业人数仅增长了7.4万，创下2011年1月以来的最低增幅，远低于预期的19.7万，但12月失业率却从7.0%进一步降至6.7%。一个快速恶化，一个急剧转好，给未来又带来许多不稳定因素。究其原因，失业率在就业人数增幅不如人意的前提下逆势下行，究其原因主要是劳动参与率大跌的作祟。12月数据显示，当月美国就业市场劳动参与率大跌至62.8%，创下自1978年1月来最低水平这样的失业率真实性如何很值得怀疑。

更大的危险来自于数据后，非农数据发布后，有两位联储官员发表讲话，分别是里奇蒙德联储主席莱克以及圣路易斯联储主席布拉德。两者均对美国经济表示乐观，也表示联储并不会因为某一次数据走弱而改变政策。布拉德进一步表示，相对于非农数据，失业率更有意义，而对于就业参与率，他表示就业参与率更多地涉及到人口普查。种种迹象暗示，市场对于美国经济依然信心强劲。但这种乐观也许才是值得注意的问题--虽然单次的经济数据的确不应造成过度的担忧，但今次的市场反应一丝的担忧都没有出现，这也许暗示着真正的危险可能会出现。

    后期，美联储的以失业率为加息门槛的前瞻性指引将面临考验。随着就业参与率的进一步下降，失业率可能将进一步下降。不过这并不能真实反映美国就业市场的情况，美联储将如何抉择？无视这种失业率降低下的拒绝就业吗。

而对于目前的美国经济来说，在市场普遍看涨的背景下也要警惕短期的大幅修正风险，有一些市场指标值得警惕，首先是个人投资者看涨情绪升至6年高位，表明市场投机风潮盛行，往往是趋势反转的信号。而证券市场最新的NYSE保证金负债量创下新高。乐观的表象下，风险似乎正在发酵。

二、 中国宏观事件与分析 

      国内，本周宏观面乏善可陈，国家统计局最新公布的数据显示,2013年12月份全国居民消费价格总水平CPI同比上涨2.5%,涨幅比上月回落0.5个百分点。与此同时,全国工业生产者出厂价格PPI同比下降1.4%,降幅超过市场普遍预期。如今,PPI同比连续22个月负增长。分析人士认为,目前工业品价格回升乏力,制造业领域仍有通缩压力。而市场上，ipo开闸个市场带来一定压力，市场继续区域资金的紧平衡，请参见"道通热点追踪----2014年股市和债市的宏观影响定性"一文。

三、 下周宏观事件与数据展望 

1月13日，无重要数据

1月14日，欧元区11月工业生产年率 ，美国12月零售销售月率，美国12月核心零售销售月率

1月15日，美国12月生产者物价指数月率，年率；美国12月核心生产者物价指数月率，年率

1月16日，美国12月消费者物价指数月率，年率；美国12月核心消费者物价指数月率，年率；美国1月NAHB房价指数，美国1月费城联储制造业指数 

1月17日，美国12月工业生产月率，美国1月密歇根大学消费者信心指数初值