国债期现早间思路 20131225

国债期现早间思路  20131225

【债市信息】

1  24日银行间隔夜回购利率4.2068%，较上一个交易日下跌104个BP，7天加权平均利率6.4424%，较上一个交易日下跌249个BP，14天加权平均利率6.3534%，较上一个交易日下跌260个BP，21天及以上期限的利率均出现不同幅度下跌，其中21天加权平均利率6.6987%，较上一交易日下跌75个BP，1个月加权平均利率7.7462%，较上一交易日下跌93个BP，3个月加权平均利率7.9438%，较上一交易日下跌137个BP；隔夜拆借利率加权平均价为4.2143%，较上一个交易日下跌98个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为6.8040%，较上一交易日下跌204个BP；SHIBOR隔夜利率4.1450%，较上一交易日下跌37个BP，一周SHIBOR较上一个交易日下跌265个BP，加权均价6.1970%，2周SHIBOR较上一个交易日下跌249个BP，加权均价5.7610%，一个月SHIBOR较上一交易日下跌105个BP，加权均价6.6050%。

【国债期现货分析】  

    24日债券市场利率产品收益率出现下行，具体来看，国债收益率曲线中长端出现明显下行，5、7、10年期下行2-5BP至4.46%、4.56%、4.56%。政策性金融债收益率曲线（进出口行和农发行）与政策性金融债收益率曲线（国开行）长端也出现下行，幅度约2-3BP。

   债券市场指数上涨幅度较大，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）上涨0.0474%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）上涨0.0588%。全市场平均到期收益率为5.5940%，平均市值法到期收益率为5.7228%，平均市值法久期为3.8726。

   国债期货早盘高开后震荡走高，尾盘走低，收盘多数下跌，当日三份合约累计成交3638手，较前一日略有萎缩。主力合约TF1403收报91.650元，跌0.04%，成交3551手，日减仓110手；TF1406合约报92.152元，跌0.02%，成交84手；TF1409合约报92.554元，涨0.05%，成交3手。

   24日央行在连续暂停5次公开市场操作后重启7天逆回购操作，注入资金290亿元。资金面出现明显改善支持国债，央行的决策临近临界点，也是我们前两天建议在整体偏空思路不变情况下近几天多看少动的原因，不过投放规模相对有限，尚难扭转偏空格局，反弹后偏空操作仍未主流。今天根据CTD券130020计算得出的TF1403理论价格为91.494元，TF1406理论价格为91.756元，根据CTD券变化5个BP得出的TF1403合约理论价格波动幅度为91.228-91.764；TF1406合约理论价格波动幅度为91.484-92.028。对于主力合约TF1403可考虑91.700以上日内交易小空。