国债期现早间思路 20131227

国债期现早间思路  20131227

【债市信息】

1  26日银行间隔夜回购利率3.9498%，较上一个交易日下跌9个BP，7天加权平均利率5.3337%，较上一个交易日下跌24个BP，14天加权平均利率6.2296%，较上一个交易日上涨19个BP，21天及以上期限的利率则涨跌互现，其中21天加权平均利率6.9261%，较上一交易日下跌5个BP，1个月加权平均利率6.9948%，较上一交易日上涨6个BP，3个月加权平均利率6.6174%，较上一交易日上涨2个BP；隔夜拆借利率加权平均价为4.0123%，较上一个交易日下跌6个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为5.4191%，较上一交易日下跌25个BP；SHIBOR隔夜利率4.0010%，较上一交易日下跌5个BP，一周SHIBOR较上一个交易日下跌29个BP，加权均价5.3290%，2周SHIBOR较上一个交易日上涨20个BP，加权均价6.1400%，一个月SHIBOR较上一交易日上涨6个BP，加权均价6.5700%。

2   根据国家开发银行公告,该行首批拟于12月27日在上交所发行120亿元固定利率债券,包括2年期和5年期两个品种,发行额分别为80亿元和40亿元,采取招标方式公开发行,面向上交所各类机构和个人投资者发行。

【国债期现货分析】  

    26日债券市场利率产品收益率整体微幅波动。国债收益率曲线5、7、10年期下行1BP至4.44%、4.57%、4.56%。政策性金融债收益率曲线(进出口行和农发行)及政策性金融债收益率曲线（国开行）整体微幅波动，幅度约1BP。

   债券市场指数小幅上涨，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）上涨0.0160%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）上涨0.0280%。全市场平均到期收益率为5.5933%，平均市值法到期收益率为5.7136%，平均市值法久期为3.8658。

    国债期货早盘低开后维持宽幅震荡，收盘全线走低，当日三份合约累计成交1737手，较前一日萎缩逾一成。具体看来，主力合约TF1403收报91.67元，跌0.07%，成交1701手，日减仓40手；TF1406合约报92.19元，跌0.08%，成交35手；TF1409合约报92.546元，跌0.08%，成交1手。

   总体看来，周二逆回购以来，银行间资金面紧张一定程度上得以控制，周四14天逆回购继续暂停也并没有对市场造成太大影响，但资金问题并非已经过去，而是逐渐从银行间转向交易所和线下交易，上交所回购利率呈现出继续上升的势头；而年末过后，IPO开闸将成为市场的主要关注点，届时还将有大批资金被冻结，市场流动性依旧难现宽松。 在经济基本面未产生明显回落迹象前，流动性仍将成为市场走向的关键所在，国债期货难现真正上行，目前看来现券方面依旧成交清淡，报价与前期相比稍有回落，130015报在4.54%-4.63%区间，130020报在4.52%-4.60%区间。由此计算主力合约隐含回购利率在5.6%左右，期货对应的现货收益率在4.53%左右，期货价格仍小幅偏高。对于主力合约TF1403或可91.800以上做空，日内交易，保证0.75%的日收益即对应于2分的波动即可。