12.09-12.15当周宏观经济点评

12.09-12.15当周宏观经济点评

一、 国际经济财经分析        

     本周外围市场相对最为敏感的宏观经济事件实际应该是周四共和党控制的众议院以 332 对 94 票压倒性优势，通过了由共和党人 Paul Ryan 和民主党人 Patty Murray 达成的预算协议，预期美国参议院最早将在下周投票。白宫声明称：“这项协议是两党合作的一个重要里程碑，并表明华盛顿有能力遏制政治危机，两党可以共同努力，把事情做好”。 

   两党达成预算协议，暂时性地将大规模政府支出自动减支拖延到了 2 年后，不过综合各方面分析来看，这份预算协议不过是另一个漫长的拖延计划，毕竟美国国债上限并未因此而有所上调，并且这还是近年相似的预算协议中规模第二小的版本。所以根本性的问题还没有解决，只是在未来两年避免美国政府关门的尴尬罢了，当然这样至少可以减少一个引发市场动荡的不确定因素，使美联储的后顾之忧有所减少----

    上周非农数据公布后，尽管美国经济数据表现优异，且美联储官员态度趋于强硬，但是市场的反应并不同步，美元继续回落而商品反弹，不过，这个趋势在周四发生了逆转，目前来看主要有四方面原因：一是美国 11 月的零售数据非常好，创下今年 6 月以来的最大增幅，这令多头大受提振；二是随着下周美联储决议的临近，近期不少逆势做空的投资者开始调整仓位；三是奥巴马提名了新的联储副主席，市场认为费希尔即便不是鹰派，也绝非耶伦那样的鸽派。而最重要的就是，美国两党达成了预算协议，这令市场对于美联储 12 月削减 QE 的预期大幅升温；

    不管怎样，种种迹象表明，投资者目前趋于谨慎。尽管从经济数据来看，美国经济前景似乎比较乐观，且两党达成预算协议也为削减 QE 扫清了障碍，但是，市场前期围绕退出 QE 的几次大震荡已经令投资者不敢押宝了。12 月 17-18 日，美联储将举行议息会议，这也是伯南克任期的最后一次会议，美联储是否会削减 QE，或者是否修改利率前瞻指引值得投资者高度关注。

二、 中国宏观事件与分析  

    为期四天的中央经济会议 13 日闭幕，人民日报为此配发了《稳中求进、改革创新》的社论。这次中央经济工作会议和各公司的每年的年终销售工作会议一样，习总代表党中央负责提任务要求，李总代表政府负责制定方案抓落实，在会议之前中组部印发通知，提出改进地方政府领导班子和领导干部政绩考核工作，不单纯以 GDP 论英雄，其实也和各大公司人力资源部调整绩效考核一样，就是要对下一年度的方向和任务进行调整和部署。

   当然和各公司销售会议不同的就是，作为政府，既要创造经济效益保持经济的增长，还需要创造社会效益，解决吃饭、住房、就业、教育、养老等民生问题。因此，在继续坚持“稳中求进”的总基调下，“实施积极的财政政策”就是要根据经济运行情况灵活掌握是否需要打鸡血或者踩刹车，“稳健的货币政策”就是继续不紧不松不放水；“寓改革于调控之中”就是要运用市场手段和方式进行调控；“深化改革”就需要理顺政府和市场这两只手的关系。之前的“稳增长、调结构、转内需”的提法调整为“稳增长、调结构、促改革”，之所以强调“稳”当头，一方面是因为无论“调结构”还是“促改革”都需要有一个稳定的经济增长、一定的物价水平和适度的社会就业作为前提，另一方面就是投资和消费也需要一个稳定的市场预期。这样来看，这次经济会议把“切实保障国家粮食安全”作为 2014 年第一大任务提出就不难理解了。2011 和 2012 年经济工作会议的首要任务是“加强和改善宏观调控，促进经济持续健康发展”，调控的主要目的就是想搞定房价；这次工作会议当然就是要搞定粮价了。搞定粮价就是要稳定无产阶层这个基本盘，一方面因为经济面临下行的压力，另一方面管理层判断明年大宗商品价格的变化方向存在很大的不确定性。只有自己手中有粮，心中才会不慌，不慌不忙才能稳，在稳的前提下再进一步求进：调结构、促改革。

   至于如何保证口粮的绝对安全，12 月下旬的《中央农村经济会议》和明年的一号文件会给出一个标准答案。至于经济增长，本次会议只提到了“保持国内生产总值合理增长”，并没有给出具体目标，看来相关各方继续可以玩猜谜游戏到明年的两会了。至于现在到明年 3 月期间，央行放水还是收水，恐怕还得看大洋彼岸的美联储又有何动作。

    而另一方面，搞定了粮价但房价不解决，无产向中产过度的道路被堵死，城镇化就变成了地产派制造房奴的游戏，所以我们看到第五条任务提出，要求各级政府要通过加大廉租房、公租房等保障性住房建设和供给，来解决无房阶层的住房问题。对于十八届三中全会只深化改革，没有开放，这次会议第六条也提出了“要不断提高对外开放水平”，无论是传统的出口还是丝绸经济带、海上丝绸之路的建设，除了周边国家合作之外，也需要通过大国之间的利益交换来提供一个良好的外部环境。

 当然，最为重要的是，会议的最后对领导决策权进行了明确，强调了以习总书记为核心的党中央对全面深化改革的领导决策权，中央领导深化改革领导小组受党中央领导对党中央负责，对涉及面广、需要中央决策的改革，中央领导深化改革领导小组要加快确定提出改革方案，制定具体改革策略，并授权政府对方向明、见效快的改革加快推进；认识不够、把握不准的改革先大胆试点再全面推进。总而言之，就是在世界经济复苏缓慢，经济增长点不明，大国货币政策、贸易投资格局、大宗商品价格的变化方向都存在不确定性的情况下，坚持“稳”字当头，深化内部改革，以稳定自身来应万变。

三、 下周宏观事件与数据展望 

     下周，市场风险事件较多，周一中国以及欧元区发布 12 月份制造业 PMI 数据，周二、周三美联储将举行议息会议。除此之外，还有日本央行、英国央行和澳大利亚联储的利率决议。

    周一：中国 12 月汇丰制造业 PMI，欧元区制造业、服务业 PMI，欧元区贸易余额美国 11 月工业产出，澳洲联储会议纪要。

周二：英国 11 月 CPI、PPI，欧元区 11 月 CPI、12 月景气调查，美国 11 月 CPI，12 月住宅市场指数。

周三：德国 12 月景气调查，美国 11 月新屋开工指数、营建许可，英国央行会议纪要，美联储利率决议。

周四：美国 11 月领先指数、房屋销售。

周五：德国 11 月 PPI，欧元区 12 月消费者信心指数，美国第三季度 GDP、个人消费，日本央行会议纪要。