国债期现早间思路 20131216

国债期现早间思路  20131216

【债市信息】

1   13日，银行间隔夜回购利率3.4438%，较上一个交易日下跌2个BP，7天加权平均利率4.3089%，较上一个交易日持平，14天加权平均利率4.4213%，较上一个交易日下跌10个BP，21天及以上期限的利率涨跌互现，其中21天加权平均利率6.0121%，较上一交易日大幅上涨129个BP，1个月加权平均利率5.7208%，较上一交易日下跌17个BP，3个月加权平均利率6.3784%，较上一交易日上涨9个BP；隔夜拆借利率加权平均价为3.4630%，较上一个交易日下跌4个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为4.3691%，较上一交易日上涨4个BP；SHIBOR隔夜利率3.4321%，较上一交易日下跌3个BP，一周SHIBOR较上一个交易日下跌1个BP，加权均价4.3000%，2周SHIBOR较上一个交易日下跌10个BP，加权均价4.4100%，一个月SHIBOR较上一交易日上涨1个BP，加权均价5.4230%。

2  中国财政部目前正在起草有关地方政府债务管理体制的规则，预计明年年底之前完成。知情人士透露，从现在到 2020 年，预计中国地方债务规模将增加 30 万亿人民币(4.9万亿美元)。因此，制定地方债相关规则将是城镇化发展必不可少的一部分。如果没有关于市镇级别融资的监管规则，市场将很难在资源配置中发挥作用。

3  本周央行连续三次停止逆回购，实现净回笼资金 370 亿。周二国库现金 3 个月中标利率为 6.3%，上次中标利率为 6%，连续两次创历史新高，可见银行不计成本揽储，临近年末存贷比考核压力倍增。

【国债期现货分析】  

       13日资金面整体延续了此前较为平稳的态势，债券市场利率产品收益率整体下行，国债收益率曲线5、7、10年期下行4-9BP至4.39%、4.52%、4.50%。受今日农发行招标结果带动，今日政策性金融债收益率曲线及政策性金融债收益率曲线（国开行）整体下行，幅度约为3-5BP。

    债券市场指数大幅上涨，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）上涨0.1227%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）上涨0.1327%。全市场平均到期收益率为5.4952%，平均市值法到期收益率为5.5653%，平均市值法久期为3.8743。

    国债期货主力合约小幅反弹，当周累计涨0.05%，当日TF1403涨0.19%，报91.914元。三份合约共计成交3361手，较上一交易日略有减少。具体来看，TF1403成交3247手，持仓2682手，减仓99手；TF1312跌0.65%，报90.310元，成交9手，持仓401手，增仓1手；TF1406合约涨0.16%，报92.288元，成交85手，持仓258手，增仓14手，当周累计跌0.10%。主力合约最便宜交割券为13附息国债20，基差为-0.3092。

    目前短期资金面利率继续下行，流动性较为宽松，国债期货受撑小幅回升，但本轮反弹的持续性很不稳定，大的趋向未变，暂观望等待市场反弹后再行寻找空机。根据CTD券130020计算得出的TF1403理论价格为91.674元，TF1406理论价格为91.936元，根据CTD券变化5个BP得出的TF1403合约理论价格波动幅度为91.406-91.946；TF1406合约理论价格波动幅度为91.664-92.210。