国债期现早间思路 20131202

国债期现早间思路  20131202

【债市信息】

1   本周五（11月29日）银行间隔夜回购利率3.7587%，较上一个交易日下跌3个BP，7天加权平均利率4.7160%，较上一个交易日下跌21个BP，14天加权平均利率6.0772%，较上一个交易日下跌25个BP，21天及以上期限的利率均出现小幅下跌，其中21天加权平均利率6.3170%，较上一交易日下跌20个BP，1个月加权平均利率6.4223%，较上一交易日下跌16个BP，3个月加权平均利率6.7021%，较上一交易日下跌23个BP；隔夜拆借利率加权平均价为3.7637%，较上一个交易日下跌3个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为4.7457%，较上一交易日下跌16个BP；SHIBOR隔夜利率3.7260%，较上一交易日下跌2个BP，一周SHIBOR较上一个交易日下跌16个BP，加权均价4.6660%，2周SHIBOR较上一个交易日下跌23个BP，加权均价6.0660%，一个月SHIBOR较上一交易日下跌19个BP，加权均价6.3650%。

2   本周公开市场形成自然净回笼650亿元。本周（11月30日-12月6日），央行公开市场有650亿元逆回购到期，无正回购到期，也无央票到期。据此计算，若央行不进行其他操作，下周公开市场形成自然净回笼650亿元。本周央行净投放资金170亿元。多位交易员表示，因下周到期逆回购量仍较大，预计央行仍会维持一周双操作状态，但操作量可能继续递减。

3   财政部将于12月6日招标发行240亿元人民币记账式国债，期限30年。

【国债期现货分析】  

      29日国债全天出现多笔成交带动各期限收益率整体下行，1、5年期收益率下行6-7BP至3.98%，4.26%。10年期在多笔成交的带动下下行7BP至4.36%。政策性金融债收益率曲线（进出口行和农发行）2年期在招标和成交的带动下下行5BP至5.35%。政策性金融债收益率曲线（国开行）5年期在成交带动下下行5BP至5.44%。

   债券市场指数大幅上涨，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）上涨0.2104%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）上涨0.2188%。全市场平均到期收益率为5.4110%，平均市值法到期收益率为5.5008%，平均市值法久期为3.918。

   国债期货主力合约TF1403收涨0.11%，报92.558元，周涨0.49%，连升两周。三份合约共计成交4355手，较前一交易日放大737手，总持仓3208手，增仓41手。具体来看，TF1403成交3391手，持仓2069手，当日增仓247手；TF1312合约跌0.07%，周涨0.25%，收报91.782元，成交897手，持仓950手，当日减仓202手；TF1406合约报92.906元，涨0.14%，周涨0.35%，成交67手，持仓189手，当日减仓4手。主力合约最便宜交割券为13附息国债20，基差为-0.2404。

   总的看来，国债期货本周实现上市以来单周最大涨幅，近一周在基本面和资金面未出现趋势性改变的情况下，现货和期货市场纷纷收涨可视为前期超跌的估值修复。10 年期国债收益率已达历史顶部，市场参与者均在寻找顶部区域的敏感时刻，利率债推迟至明年一季度，9 号文的传言或为改变市场预期起到了导火索的作用。同时利率债供给地量，缓解了市场压力。基本面、资金面没有趋势性改变前，收益率下行幅度有限，需警惕9 号文低于预期和下月初公布的经济数据对市场的影响，整体偏空未改。但上周五TF1403站上20日均线，短期均线有上穿20日均线之势，短线技术偏强，观望或日内短线为主。

   根据CTD券130020计算得出的TF1312理论价格为92.200元，TF1403理论价格为92.478元，TF1406理论价格为92.748元，根据CTD券变化5个BP得出的TF1312合约理论价格波动幅度为91.930-92.472；TF1403合约理论价格波动幅度为92.204-92.752；TF1406合约理论价格波动幅度为92.470-93.026。