国债期现早间思路 20131118

国债期现早间思路  20131118

【债市信息】

1    周五（11月15日）银行间隔夜回购利率4.5335%，较上一个交易日上涨30个BP，7天加权平均利率5.4470%，较上一个交易日大幅上涨116个BP，14天加权平均利率6.1760%，较上一个交易日上涨156个BP，21天及以上期限的利率均出现不同幅度上涨，其中21天加权平均利率6.2766%，较上一交易日上涨109个BP，1个月加权平均利率6.2380%，较上一交易日上涨63个BP，3个月加权平均利率6.5669%，较上一交易日上涨17个BP；隔夜拆借利率加权平均价为4.5382%，较上一个交易日上涨29个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为5.3981%，较上一交易日上涨117个BP；SHIBOR隔夜利率4.4540%，较上一交易日上涨27个BP，一周SHIBOR较上一个交易日上涨112个BP，加权均价5.3110%，2周SHIBOR较上一个交易日上涨142个BP，加权均价5.9020%，一个月SHIBOR较上一交易日上涨62个BP，加权均价5.9490%。

2   中国财政部早间完成招标的50年超长期国债中标利率为5.31%，大幅高于二级市场，并创历史新高。

3   本周公开市场形成自然净回笼90亿元。本周（11月16日-22日），央行公开市场有90亿元逆回购到期，无票据到期，也无正回购到期。据此计算，若央行不进行其他操作，本周公开市场形成自然净回笼90亿元。上周四（11月14日），央行未进行任何操作，当周形成净回笼150亿元。

【国债期现货分析】  

    15日资金利率继续大幅上扬，SHIBOR 1W及2W期限分别上行111.8BP和141.7BP至5.3110%和5.9020%。此外，银行间市场回购定盘利率亦大幅飙涨，7天期利率上涨107BP，14天期暴涨150BP至6%。

债券市场指数大幅下跌，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）下跌0.2562%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）下跌0.2394%。全市场平均到期收益率为5.4295%，平均市值法到期收益率为5.4770%，平均市值法久期为3.9111。

    国债期货主力合约TF1312延续弱势，收跌0.37%，报91.318元。三份合约共计成交4177手，较上日略有增长。具体来看，TF1312成交3633手，持仓2721手，当日增仓135手，该合约连续三日下跌，当周累计跌1.19%，已连续两周下跌；TF1403合约收报91.802元，跌0.39%，成交472手，持仓904手，当日增仓126手，该合约连续三日下跌，当周累计跌1.17%，已连续两周下跌；TF1406合约收报92.320元，跌0.27%，成交72手，持仓184手，当日减仓20手，当周累计跌1.15%。主力合约最便宜交割券为13附息国债20，基差为-0.1203。

    在资金紧张背景下，配置者需求低迷，国债收益率继续走高，打压期市，根据CTD券130020计算得出的TF1312理论价格为91.230元，TF1403理论价格为91.494元，TF1406理论价格为91.750元，根据CTD券变化5个BP得出的TF1312合约理论价格波动幅度为90.962-91.502；TF1403合约理论价格波动幅度为91.222-91.768；TF1406合约理论价格波动幅度为91.474-92.028。对于主力合约周一可能存在回弹的可能，或可轻仓日内交易，91.230以上做空或买近卖远跨期套利。保证0.75%的日收益即对应于2分的波动即可。