国债期现早间思路 20131111

国债期现早间思路  20131111

【债市信息】

1   11月8日，证监会、银监会联合发布关于商业银行发行公司债券补充资本的指导意见，意见共15条，其发布将为商业银行拓宽补充资本渠道提供制度规范并有助于债券市场发展和互联互通

2  上周五（11月08日）银行间隔夜回购利率3.7742%，较上一个交易日上涨4个BP，7天加权平均利率3.9480%，较上一个交易日上涨5个BP，14天加权平均利率4.6219%，较上一个交易日上涨5个BP，21天及以上期限的利率均小幅上涨，其中21天加权平均利率4.6385%，较上一交易日上涨7个BP，1个月加权平均利率5.0866%，较上一交易日上涨9个BP，3个月加权平均利率5.7618%，较上一交易日上涨24个BP；隔夜拆借利率加权平均价为3.7900%，较上一个交易日上涨4个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为4.0356%，较上一交易日上涨10个BP；SHIBOR隔夜利率3.7610%，较上一交易日上涨3个BP，一周SHIBOR较上一个交易日上涨5个BP，加权均价3.9390%，2周SHIBOR较上一个交易日上涨3个BP，加权均价4.5805%，一个月SHIBOR较上一交易日上涨10个BP，加权均价5.0770%。

3  本周二起，共有10品种共计不超过820亿元政策性银行债及国债将招标发行。下周（11月9日-15日），央行公开市场有100亿元票据到期，240亿元逆回购到期，无正回购到期。据此计算，若央行不进行其他操作，下周公开市场形成自然净回笼140亿元。

【国债期现货分析】  

     8日债市收益率大幅上行，金融债部分期限上行幅度超过10BP，信用产品收益率也整体上行，整体幅度达3-5BP。具体来看，国债收益率曲线3、4年期上行4-6BP至4.20%、4.26%，4年期收益率本周累计上行幅度达22BP之多。10年期国债上行2.4BP至4.32%。政策性金融债收益率曲线（进出口行和农发行）2、3年期分别上行9-10BP至5.19%，5.26%。

   债券市场指数大幅下跌，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）下跌0.1272%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）下跌0.1129%。全市场平均到期收益率为5.1970%，平均市值法到期收益率为5.1879%，平均市值法久期为3.9632。

   国债期货主力合约TF1312重挫0.61%，续创上市以来最大单日跌幅，同时创上市来最低收盘价，当周累计下跌1.61%，成交1.37万手。具体来看，合约TF1312收报92.292元，成交3139手，持仓2694手，当日减仓581手；TF1403合约收报92.840元，跌0.49%，成交267手，持仓549手，当日增仓97手，当周累跌1.24%，成交582手；TF1406合约收报93.360元，跌0.30%，成交76手，持仓163手，当日增仓23手，当周累跌0.79%，成交179手。主力合约最便宜交割券为13附息国债20，基差为0.1504。

   央行对货币市场平衡偏紧的态度或将对债券市场形成长期的压制，进而拖累国债期货市场。根据CTD券130020计算得出的TF1312理论价格为92.594元，TF1403理论价格为92.874元，TF1406理论价格为93.148元，根据CTD券变化5个BP得出的TF1312合约理论价格波动幅度为92.320-92.870；TF1403合约理论价格波动幅度为92.596-93.154；TF1406合约理论价格波动幅度为92.866-93.430，日内滚动短空交易。