国债期现早间思路 20131106

国债期现早间思路  20131106

【债市信息】

1   本周二（11月05日）银行间隔夜回购利率3.9243%，较上一个交易日下跌18个BP，7天加权平均利率4.2410%，较上一个交易日下跌18个BP，14天加权平均利率4.5581%，较上一个交易日上涨1个BP，21天及以上期限的利率均出现小幅上涨，其中21天加权平均利率4.5917%，较上一交易日上涨6个BP，1个月加权平均利率4.6876%，较上一交易日上涨8个BP，3个月加权平均利率5.2971%，较上一交易日上涨1个BP；隔夜拆借利率加权平均价为3.9285%，较上一个交易日下跌18个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为4.3543%，较上一交易日下跌16个BP；SHIBOR隔夜利率3.9147%，较上一交易日下跌18个BP，一周SHIBOR较上一个交易日下跌19个BP，加权均价4.2320%，2周SHIBOR较上一个交易日上涨6个BP，加权均价4.5570%，一个月SHIBOR较上一交易日上涨1个BP，加权均价4.6155%。

2    5日，央行进行了80亿元7天期逆回购操作，规模较上周减少50亿，利率则持平于上周跳涨后的水平4.1%。由于周二有130亿元逆回购到期，所以，实际效果是本周暂时净回笼资金50亿。

【国债期现货分析】  

   5日利率品种收益率整体上行明显，国债收益率曲线2、4年期上行3-4BP至4.00%，4.07%；10年期国债午后出现多笔成交带动收益率上行3.75BP至4.21%，重回4.2%上方。受招标影响，政策性金融债收益率曲线（国开行）7、10年期分别上行4-5BP至5.27%，5.32%。

   债券市场指数下跌幅度较大，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）下跌0.0862%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）下跌0.0726%。全市场平均到期收益率为5.0997%，平均市值法到期收益率为5.0886%，平均市值法久期为3.9879。

    国债期货主力合约TF1312低开低走，收跌0.19%。三份合约共计成交2544手，较前一交易日增约两成。主力合约TF1312收报93.474元，跌0.19%，成交2428手，持仓2526手，当日减仓716手；TF1403合约报93.756元，跌0.07%，成交94手，持仓396手，当日增仓38手；TF1406合约报93.894元，跌0.11%，成交22手，持仓130手，当日增仓3手。主力合约最便宜交割券为13附息国债20，基差为-0.1557。

    总的看来，国债期货再次大幅收跌，成交量小幅放大。上周五公布的官方 PMI 为 51.4%，分项数据显示稳增长持续，经济在短期内不会出现大幅回落，基本面利空期货市场。本周五将陆续公布一系列宏观方面数据，预计 CPI 为 3.3%，通胀趋势性上升，抗通胀压力不减。未来市场流动性宽裕，社融和货币年内均超预期，央行或再次停止逆回购，且不排除启动正回购和新发央票回收流动性。受之影响国债期货大幅下跌，符合我们前期的偏空预期。

    目前，根据CTD券130020计算得出的TF1312理论价格为93.372元，TF1403理论价格为93.662元，TF1406理论价格为93.946元，根据CTD券变化5个BP得出的TF1312合约理论价格波动幅度为93.094-93.650；TF1403合约理论价格波动幅度为93.382-93.944；TF1406合约理论价格波动幅度为93.658-94.230。