10月23日国债期货早报

10月23日国债期货早报

【债市信息】

1      周二（10月22日）银行间隔夜回购利率3.0819%，较上一个交易日上涨4个BP，7天加权平均利率3.5753%，较上一个交易日上涨1个BP，14天加权平均利率3.6157%，较上一个交易日下跌6个BP，21天及以上期限的利率则涨跌互现，其中21天加权平均利率4.7797%，较上一交易日上涨48个BP，1个月加权平均利率4.6971%，较上一交易日持平，3个月加权平均利率5.0576%，较上一交易日下跌4个BP；隔夜拆借利率加权平均价为3.0691%，较上一个交易日持平；7天隔夜拆借利率加权平均价为3.7238%，较上一交易日上涨8个BP；SHIBOR隔夜利率3.0520%，较上一交易日下跌1个BP，一周SHIBOR较上一个交易日上涨1个BP，加权均价3.5580%，2周SHIBOR较上一个交易日下跌7个BP，加权均价3.6000%，一个月SHIBOR较上一交易日上涨2个BP，加权均价4.7070%。

2     央行周二未展开任何公开市场操作，逆回购到期 100 亿，本周公开市场因此将净回笼 445 亿元资金。9 月外汇占款数额巨大，市场流动性压力得到有力缓解。虽基本面数据上，CPI 为 3.1%，有上行压力；工业增加值回落小于预期等因素，均对市场构成回调压力，从上周的走势可见一斑。鉴于外汇占款增幅巨大，且 QE 推迟推出等利于资金面的因素，央行上周四宣布暂停逆回购操作。从央行表态看，货币政策保持中性，视外汇占款的变动进行相机调整。本周由于受到逆回购到期、财政缴款等因素的影响，资金面将趋近，收益率跳涨，市场承压。

3    中国国家开发银行周二招标五期固息债，中标收益率均落近历史同类债高点，需求情况依然不温不火。国开行一年、三年、五年、七年、十年期固息债的中标利率分别为4.55%、4.89%、4.97%、5.013%、5.04%。

【国债期货分析】  

          22日债券市场收益率整体继续小幅上行为主。利率产品方面，国债收益率曲线7、10年期上行1-2BP至4.12%、4.13%。受今日国开行招标影响，政策性金融债收益率曲线（国开行）整体上行为主，幅度约1-4BP。

    债券市场指数下跌幅度较大，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）下跌0.0651%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）下跌0.0521%。全市场平均到期收益率为4.9465%，平均市值法到期收益率为4.8811%，平均市值法久期为4.0006。

    国债期货低开低走，收盘全线下跌，交投较前几日有所活跃，当日三份合约累计成交2073手，较前一日放大近九成。主力合约TF1312收报93.772元，跌0.10%，成交2021手，日减仓264手；TF1403合约报93.910元，跌0.08%，成交29手；TF1406合约报94.024元，跌0.09%，成交23手。主力合约最便宜交割券为13附息国债15，基差为-0.0775。

    总的来看，由于 9 月外汇占款数量注入流动性巨大，央行上周四公布暂停公开市场操作。上周公布的 CPI 及工业增加值均让市场承压，结合逆回购暂停，一周多以来一直震荡下行。同时本周财政存款上缴及逆回购到期，市场流动性趋紧，现货及期货均存在进一步下行的风险。

    根据CTD券130015计算得出的TF1312理论价格为93.816元，TF1403理论价格为94.120元，TF1406理论价格为94.426元，根据CTD券变化5个BP得出的TF1312合约理论价格波动幅度为93.544-94.094；TF1403合约理论价格波动幅度为93.844-94.402；TF1406合约理论价格波动幅度为94.146-94.710。主力合约建议93.764以上做空，，日内交易。