10月25日国债期货早报

10月25日国债期货早报

【债市信息】

1   周四央行暂停逆回购操作，令银行间市场资金面趋紧态势更甚，各期限资金利率全线上扬，中短期品种利率上行尤其明显。市场上，机构普遍在借入资金，期限 1 天、7 天、14 天较多；而借出挂牌者寥寥无几。另一方面，当日，银行间市场回购定盘隔夜品种报 4.07%，涨 27 个基点；7 天期品种报 4.67%，涨 65 个基点。上海银行间同业拆放利率亦延续涨势，其中，2 周品种升逾 100 个基点，报 4.8825%，隔夜品种报 4.088%，升 30.8 个基点，1 周品种升 68.8 个基点，报 4.68%。早盘短期回购利率跳涨，其中七天质押式回购利率开盘报 5%，较上日收盘大涨 95 基点，之后涨幅有所缩小。财税缴款因素以及月末临近为导致近期资金收紧的主要原因。     

 2   中国银行间资金面周四趋紧态势进一步加剧。周四（10 月 24 日）公布当日回购定盘利率，结果显示隔夜品种涨27.0BP至4.07%，七天品种涨65.0BP至4.67%，14 天品种涨 27.0BP。市场人士表示，由于本周有580亿逆回购到期，因而本周公开市场实现资金净回笼580亿。同时受财政存款上缴及国库现金管理到期等因素影响，资金面明显紧张。国内资金成本上浮的态势也在债市得到体现，利率债方面，中长端国债收益率维持上行态势，本周 10 年期国债的成交收益率已经达到 4.14%，接近 9 月中旬的今年最高水平。

【国债期货分析】  

   24日，国债收益率曲线5、7、10年期上行3-4BP至3.99%、4.15%、4.19%。受农发行招标影响，政策性金融债收益率曲线和政策性金融债收益率曲线（国开行）整体大幅上行，上行幅度约10BP，3年期及以上期限收益率全线进入“5”时代。

    债券市场指数大幅下跌，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）下跌0.2140%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）下跌0.1983%。全市场平均到期收益率为5.0119%，平均市值法到期收益率为4.9851%，平均市值法久期为4.0039。

   国债期货低开低走，收盘全线下跌，成交有所放大，当日三份合约累计成交2214手，较前一日放大逾一成。主力合约TF1312收报93.600元，跌0.22%，成交2129手，日增仓197手；TF1403合约报93.778元，跌0.17%，成交70手；TF1406合约报93.872元，跌0.17%，成交15手。主力合约最便宜交割券为13附息国债20，基差为-0.1792。

   国债期货震荡下跌，成交量较昨日略增，资金面,随着税收缴款截止日临近，隔夜与 7 天品种回购利率开盘定盘价双双大幅跳涨，表明银行间资金面突然紧张局面。债市方面,现券市场延续弱势，央行继续暂停逆回购操作，令政策预期进一步偏谨慎。同时本周财政存款上缴及逆回购到期，市场流动性趋紧，国债现货及期货均存在进一步下行的风险。根据CTD券130020计算得出的TF1312理论价格为93.496元，TF1403理论价格为93.786元，TF1406理论价格为94.068元，根据CTD券变化5个BP得出的TF1312合约理论价格波动幅度为93.216-93.776；TF1403合约理论价格波动幅度为93.502-94.070；TF1406合约理论价格波动幅度为93.782-94.356。