国债期货早报20130925

9月25日国债期货早报

【债市信息】

1      24日银行间隔夜回购利率3.6413%，较上一个交易日大幅下跌23个BP，7天加权平均利率4.5241%，较上一个交易日上涨12个基点，14天加权平均利率4.9453%，较上一个交易日上涨23个BP，1个月回购利率出现18个 BP的上涨，加权均价6.2839%；隔夜拆借利率加权平均价为3.6492%，较上一个交易日下跌21个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为4.6965%，较上一个交易日上涨35个BP；SHIBOR隔夜利率3.6144%，较上一个交易日下跌20个BP，一周SHIBOR较上一个交易日上涨21个基点，加权均价4.4400%，2周SHIBOR较上一个交易日上涨45个BP，加权均价4.8033%，一个月SHIBOR上涨10个BP，加权均价6.1089%。

2      24日中国央行公开市场逆回购放量助缓资金紧张情绪，利好国家开发银行“福娃债”增发，中标收益率较预期值高出幅度有限，且认购倍数亦总体属中等水平，发行情况较为平稳。国开行上午招标五期固息增发债，1至10年中标收益率分别为4.4849%、4.7050%、4.7811%、4.8480%、和4.8731%。其中美国式招标的七年期品种，边际中标收益率为4.8671%。除七年期投标倍数超过4倍以外，其他投标倍数均逾2倍，为福娃债发行的中等水平。

【国债期货分析】

   24日SHIBOR除隔夜期限整体上行，1W、2W和1M期限上行10-45BP至4.44%、4.80%和6.11%的水平, 债券市场指数小幅下跌，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）下跌0.0546%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）下跌0.0418%。全市场平均到期收益率为4.8644%，平均市值法到期收益率为4.8359%，平均市值法久期为4.0702。

     国债期货低开后维持震荡，早盘波动幅度较大，午盘后窄幅震荡，收盘全线下跌，交投冷清。三份合约累计成交5224手，主力合约TF1312收报94.340元，跌0.02%，成交5063手；TF1403合约报94.430元，跌0.03%，成交123手，日减仓34手；TF1406合约报94.482元，跌0.02%，成交38手。主力合约最便宜交割券为13附息国债15，基差为-0.1740。

     根据CTD券变化5个BP得出的TF1312合约理论价格波动幅度为94.088-94.651；TF1403合约理论价格波动幅度为94.391-94. 961；TF1406合约理论价格波动幅度为94.696-95.273，如走势超过可考虑偏空操作。