成本博弈需求 煤焦温和上扬--2014年煤焦市场展望

我们的观点：

在全球经济未出现根本性好转背景下，2014年煤焦期价难以出现趋势性行情，主格调是在震荡中寻求突破，期价重心会有所抬升，但空间有限。

我们认为：

2014年1、2月份，焦煤指数下破现货成本线对应点位1100跌至1000左右，焦炭指数下破现货成本线对应点位1600跌至1500左右；

2014年3-7月份，煤焦期价或将快速反弹并达到年内高点，煤焦指数高点分别约为1400和1900；

   2014年8-10月份，煤焦期价表现弱势，至11、12 月份才有所回升，该时间段煤焦期价走势或将在成本线和年内高点区间形成震荡偏强格局，煤焦指数震荡区间分别大致在1100-1400和1600-1900。

目录

第一部分 2013年行情回顾

第二部分 2014年行情展望

（一）行情展望

（二）主要依据

第三部分 煤焦市场基本面分析

（一）世界炼焦煤供需增长均日趋乏力 供需形势延续整体宽松格局

1.传统炼焦煤产量大国增速出现放缓 新兴炼焦煤产出国表现突出

2.世界炼焦煤需求增速整体呈放缓之势 日韩等需求大国出现萎缩

（二）我国炼焦煤产量和进口量将继续扩大 短期供给压力难以缓解

1.炼焦煤产能进一步释放 但增幅将有所减小

2.炼焦煤供给较为宽裕 供需关系由紧转松

（三）世界焦炭供需同步持续增长 供需大体维持平衡

（四）我国焦炭产能过剩日趋加剧 但下游刚性需求较大

1.伴随着产能的急剧扩张 焦炭产量不断增大

2.粗钢产能快速增加 焦炭刚性需求较大

3.焦炭出口量出现恢复性增长 但对行业提升作用有限

（五）“煤-焦-钢”产业链库存高企煤焦行业或将面临“去库存化”

（六）煤焦价格处于历史相对低位 成本支撑作用已初步显现

1.炼焦煤价格下滑对供给结构的冲击 暗示价格已触及国内部分企业成本线

2.煤炭资源税从价计征有望2014年实施 成本从上游向下游传导

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